近年来,新冠疫情等不确定性因素冲击全球股市,导致全球经济疲软,复苏乏力,这使投资者积极寻求避险资产对冲股市风险,而黄金作为首要的避险资产,引起投资者广泛关注。有关黄金避险资产属性的研究主要集中在黄金现货市场。但随着研究的进一步深入,国外学者发现,黄金期货市场也具有规避股市风险的功能。之后国内学者也对此展开了研究,但从现有研究看,国内外有关黄金期货市场避险的研究相对较少。因而用发展的眼光看市场,不断扩充研究样本,拓宽这一领域的研究,改进已有研究的不足是有必要的。同时,从国内黄金期货市场发展现状来看,国内黄金期货市场规模已超过国内黄金现货市场,而且国内黄金期货市场在国际黄金期货市场中的地位和作用日益突出。基于此,深入研究国内黄金期货市场是否对国内股市有避险天堂效应这一问题有一定的理论意义和现实意义。本文选取了2008年1月21日至2020年11月18日沪金指数和上证指数日收盘价代表国内黄金期货市场和股市收盘价。首先,对两市收盘价进行对数收益率处理,对数据进行相关检验,在此基础上建立DCC-GARCH模型分析国内黄金期货市场和股市动态相关性;其次,根据DCC动态收益率相关系数图特征,将样本划分为2008年1月21日至2014年5月30日,2014年6月1日至2020年11月18日两个样本区间;最后,为检验国内黄金期货市场对股市的避险天堂功能是否存在区间效应,引入分位GARCH模型,在两个样本区间内重点检验黄金期货市场是否对股市有避险天堂效应。对比两个样本区间内避险天堂效应的强弱变化,在此基础上根据黄金期货市场和股市在极端市场条件下相关系数的动态变化,构造黄金期货和股票的最优投资组合权重。研究发现:股灾和新冠疫情期间,国内黄金期货市场对股市表现出强避险天堂效应。此外,国内黄金期货市场对股市的避险天堂效应是在2014年5月30日之后才逐渐体现出来的。具体而言,2014年5月30日以前,在股市急剧动荡的情况下黄金期货市场是股市的弱避险天堂;而在2014年5月30日后,在股市剧烈动荡的情况下黄金期货市场为股市的强避险天堂。进一步构造黄金期货和股票的投资组合,发现股市处于极端情况时,在黄金期货和股票投资组合中增加黄金期货持有比例,可提高投资收益率,有效分散股市风险。根据本文的研究结论,针对黄金期货市场,提出了通过出台有利于黄金期货市场发展的政策,不断完善国内黄金期货市场体系,增强黄金期货市场流动性的建议;针对投资者,提出了在市场极端情况下,通过构建黄金期货和股票最优投资组合,降低投资风险,增加投资收益的建议。