开放式基金中的股票型和偏股型基金因具有申赎便利、收益较高等特点,成为投资者常用的投资工具。通常来讲,投资者一般会根据基金的超额收益做出申购赎回行为,但目前新冠疫情、贸易摩擦等方面的影响,使得我国的经济政策不断的调整,增加了经济政策的不确定性,进而会影响基金投资者的申购赎回行为。因此,本文研究在经济政策不确定性的条件下,基金的超额收益对投资者申赎行为的影响。本文使用2008年前成立的共143只股票型和偏股型基金作为研究对象,利用时间个体固定效应模型进行实证检验。首先研究了在经济政策不确定的条件下,对投资者申赎行为的影响;其次对投资者行为进行异质性分析,分别研究个人投资者和机构投资者的申赎行为,最后为了检验分析结果的可靠性和非随机性,进行了内生性处理、分样本以及替换重要变量的稳健性检验。实证结果显示:（1）经济政策的不确定性会通过作用于基金的超额收益来影响投资者的申赎行为,产生的原因为经济政策的不确定会提高投资者投资的负面情绪,投资者对投资决策犹豫不决,进而减弱了申赎行为。同时,相比基金的超额收益,经济政策不确定性是投资者首要考虑的因素。（2）通过CAPM模型、FF-3模型还有FF-5模型估计出的基金超额收益都对基金净资金流有很强的解释力,并且投资者会根据基金的当期超额收益进行赎回行为,根据上一期基金的超额收益进行购买行为,通过对投资者异质性分析可以得出基金投资者的“处置效应”主要是由个人投资者造成,即个人投资者比机构投资者更容易受到“处置效应”的影响。在理论分析和实证分析得出结论后,本文提出了如下几点建议:（1）投资者应当结合自身情况,加强非理性行为的防范力度,并应通过多个方面进行信息搜寻来应对宏观经济政策的不确定性,及时调整资产的配置;同时政府有关部门也应该制定相关措施向市场传递出充足的信心,进一步引导投资者的长期投资。（2）政府在制定和推行经济政策时,也需充分考虑经济政策不确定性对投资者行为和金融市场的负面影响,尽可能保持政策的稳定性。