长久以来,城投企业与地方政府之间的“亲缘”关系使得城投债与生俱来带有“金边”属性,市场普遍认为城投债有着地方政府的背书,具有如期足额偿付债务的惯性。自从“43号文”等一系列地方债务治理政策的颁布,明确划分城投企业与地方政府的界限,地方政府对城投债的担保逐步隐性化。2022年我国对于隐性债务的管控在不断深化和推进,提出“坚决遏制新增隐性债务,抓实化解存量隐性债务”,同时也要“推动地方融资平台公司市场化转型”、“研究完善防范化解隐性债务风险长效机制”。在当前防范化解重大金融风险、地方债务治理政策逐步落地实施的背景下,了解地方政府隐性担保是否仍显著影响着城投债发行定价具有重要理论和现实意义。理论方面,本文研究的是地方债务治理政策相继落地、中美贸易战和疫情事件背景下的样本数据,并且将样本数据扩展至区县级发行的城投债,从隐性担保能力与隐性担保意愿两个方面来诠释隐性担保,丰富了现有的研究成果;现实方面,本文研究的是在城投债相关政策趋严的大趋势下,地方政府隐性担保是否仍然对城投债的定价有着一定程度的影响,政策效果是否乐观,从而为地方城投企业市场化转型、城投债市场的健康运行提供一些建议。本文首先梳理现有城投债的文献和有关理论基础,总结阐述我国城投债的发展历程和政策变迁。在以往研究成果之上,将地方政府隐性担保分别从主客观的维度划分为隐性担保能力和隐性担保意愿,并且将样本的范围扩展至区县级融资平台发行的城投债。本文将2015年到2020年我国发行的无担保城投债作为研究样本,建立线性回归模型,探究在“43号文”等一系列地方债务治理政策落地的背景下,地方政府隐性担保是否仍然影响着无担保城投债的发行利差,并且根据经济发展水平、政府对市场干预程度等不同的分组依据进行异质性分析,考虑到有其他因素可能会干扰地方政府隐性担保对城投债信用利差的影响,因此本文进行了倾向得分匹配（PSM）来解决其中的内生性问题,最后为了验证实证结果的可靠性,进行限定样本为银行间市场发行的城投债等稳健性检验方法。本文的研究结果表明:第一,无担保城投债的信用利差显著低于有担保城投债的信用利差,意味着在地方债务治理政策实施后,市场仍存在着地方政府会给予无担保的城投债隐性担保的预期;第二,地方政府的隐性担保能力和意愿与城投债的发行利差呈现显著的负向相关关系。地方政府的隐性担保能力越强,无担保城投债的发行利差就越低;地方政府对城投债融资的依赖程度越高,意味着地方政府有更大的意愿为无担保城投债作隐性担保,因此无担保城投债的发行利差就越低;第三,地方政府政府隐性担保对无担保城投债发行利差的影响具有区域差异。与经济发展水平较差的中西部地区相比,对于东部地区发行的无担保城投债,地方政府隐性担保能力能够更加显著地降低其发行利差。相反,对于经济发展水平较低的中西部发行的无担保城投债,地方政府的隐性担保意愿越强;第四,在新冠疫情对实体经济冲击和经济下行压力之下,我国新一轮城投债宽松政策开启显著增强了地方政府隐性担保能力对无担保城投债发行利差的降低作用。