一般解约金指当收购协议由于卖方或目标公司违约而被有效终止时,卖方或目标公司应按协议约定向收购方支付的赔偿金;反向解约金则相反。目前国际并购市场乃至国内的并购兼并交易中,在股权收购协议或意向合约中加入解约金安排条款变得越来越普遍。随着一般解约金的普及,反向解约金的安排也正在成为越来越被接受的保护并购双方的有效的法律工具。由于在普遍常识中,特别是在缺乏研究的前提下,由于反向违约金是在出现约定的违约情况下收购方向目标公司支付的赔偿性质款项,收购方通常会认为反向违约金是对其不利的条款。本文采用理论分析和实证分析方法,对反向解约金的存在性及反向解约金费率对交易双方股东价值的影响进行分析。通过实证分析表明,反向解约金的存在对收购方的股东价值有着显著且积极的影响,尤其是在大规模交易中。该结论符合补偿效用和承诺效用下的观点,同时从目标公司存在的代理人问题角度,也可以对此进行解释。此外,实证分析结果得到结论,在中等规模的交易中,较高的反向解约金率对交易双方的股东价值均有积极的影响。根据本文的实证分析结论和理论分析结果,可以一定程度证明反向解约金的应用对于收购方来说是有益的交易工具,或者说至少不是有害的。在交易并购中,特别是国内企业跨出国门进行并购时,充分的利用反向解约金这一交易工具,表面看是对自身额外增加了违约责任,而实则通过在交易过程中的潜在影响,将大大促进交易完成可能性和谈判进程,从而创造更多的自身价值。该研究结果有益于交易双方在签订协议前对反向解约金安排具备更为充分的认识,包括对交易谈判的影响、对自身利益的保护等等,并将其作为重要的潜在成本之一在交易决策的过程中纳入考虑。