公司现金持有决策关系着公司的日常经营及未来发展。现金持有不足会导致公司在遭受外部冲击时陷入流动性危机,当公司遇到净现值大于零的投资机会时,公司可能因为缺乏现金而错失投资机会,缺乏现金的公司进行外部融资需要支付高昂的外部融资成本。而持有过多现金的公司虽然不会因为现金短缺陷入流动性危机,但是公司需要为超额现金持有承担高昂的机会成本。中国是一个关系型社会,客户集中度作为公司客户关系的一个重要特征,对公司经营有着重要影响。客户集中度一方面能够提高公司的销售业绩、降低公司交易成本,从而为公司带来利益。另一方面,客户集中度又会使得公司的销售依靠主要的几个大客户,对客户依赖度上升、客户关系的不稳定及客户风险的传染效应均会增大公司的经营风险,同时,议价能力较强的客户对公司利润的掠夺会降低公司的价值。现有研究认为客户集中度影响公司现金持有水平主要是通过预防动机和承诺性动机两个途径。预防动机认为客户集中度提高会使得公司未来经营的不确定性增加,公司出于预防目的会增加现金持有水平。而承诺性动机认为公司在与客户的博弈中处于弱势,公司为了维护客户关系会持有更多现金,以向客户传递公司经营稳健的信息,公司用增加现金持有水平的方式向客户承诺公司能够按时交付商品。据此,本文从现金持有的相关理论及客户集中度的相关理论出发,同时结合中国实际情况,以2009-2020年A股上市公司数据作为研究样本,建立合适的模型对客户集中度与现金持有的关系及作用机制进行实证研究。研究结论如下:（1）基本回归表明,客户集中度的提高会显著增加公司现金持有水平。（2）基于产权性质的分组回归表明,国有企业中现金持有水平与客户集中度的正相关关系不显著;而非国有企业中,公司现金持有水平与客户集中度显著正相关。（3）对融资约束的中介效应检验发现,公司所受融资约束与客户集中度显著正相关,客户集中度提高会增加公司融资约束水平,融资约束的提高会使得公司持有更多现金,融资约束在客户集中度与公司现金持有水平的关系中充当中介变量。（4）对代理成本的中介效应检验显示,代理冲突问题会随着客户集中度的提高而变得更加严重,代理成本的提高又会使得公司持有更多现金,代理成本在客户集中度影响公司现金持有的过程中起到中介作用。（5）进一步研究发现,融资约束与代理成本还在客户集中度影响公司现金持有水平的过程中起到调节作用。在稳健性检验后以上结论依然成立。本文在现有研究的基础上对客户集中度影响公司现金持有的机制进行了深入研究,从理论上对融资约束和代理成本作用于客户集中度与公司现金持有的中介效应和调节效应进行具体分析并提出假设,之后通过实证分析检验了相关假设,对客户集中度影响公司现金持有的作用机制进行了补充。