2017年再融资新规出台,鼓励可转债融资,可转债越来越成为上市公司再融资的灵活之举,自此可转债融资规模开始扩大。面临日益严格的商业银行监管指标和银行业的零售业务转型,众多上市银行再融资需求增强。农商行自诞生之日起就担负着服务于小微企业、促进地方金融发展的使命,资本充足性对其来说尤为重要,本文以常熟转债为例探究农商行可转债融资的动因和效果,期望对今后农商行可转债的发行提供借鉴意义。本文首先从可转债发行动因、发行效果和商业银行资本金补充三个方面梳理了国内外学者的研究结果,然后对当前农商行的资本充足率进行分析。从资本充足率角度来看,农商行明显不及大型商业银行和城商行且2018年之后呈现下降趋势,农商行资本已经承压;从不良率角度来看,近十年农商行不良率一骑绝尘,增幅达到45%,农商行急需资本补充。在众多再融资方式中,农商行偏爱可转债,包括常熟银行在内的7家农商行已经发行可转债,共计225亿元。本文的研究标的是农商行中唯一转股完成的常熟转债。本文认为常熟转债发行动因主要来自三个方面:第一、农商行信贷规模正在增速期,可转债资本补充较为及时。第二、可转债资本补充层级较高且带来的债务效应和稀释效应较小。相较于纯债融资而言,可转债融资的票面利率较低,可节约公司融资的财务费用;相较于纯股权融资,可转债对股权的稀释效果是渐进的,对原股东起到了保护作用,此外由于可转债兼具债性,因此仍然可以产生利息和税盾效应。第三、常熟转债的发行一方面可以保证转股前的低成本融资,另一方面融资所得在零售转型方面的投入可以使得投资者拥有转股的正向预期。常熟转债的发行同时也带来了正面的发行效果。在财务效果方面,常熟转债在优化资负结构、稳定银行盈利能力和提高资产质量方面有积极作用。同时,常熟转债的发行也为正股带来了短期的正效应,根据熵权法评价的综合绩效也有上升。在本文的最后对以上研究成果进行总结,并提出了农商行可转债当前的四个问题,包括农商行可转债发行门槛、转股的不确定性、条款设计创新以及农商行可转债规模的适配性,结合以上问题本文提出了四点建议,以期为其他农商行可转债的发行提供参考。