本文研究我国股市与货币之间的关系，用股指作股票市场变化的指标，研究其与货币供应量的相互关系。股市是资本市场的重要组成部分，是企业发展的重要融资渠道，百姓财富增值的重要手段。货币量是政府宏观调控的重要参考指标和常用手段，因此研究他们的关系有积极意义。　　 国内外的学者对于股市与货币的相关性做过一些研究，已知的结果呈现下面的特点：第一，不同的指标体现不同的特征。货币量有三个指标M0、M1和M2，他们所包含的范畴由小到大，之间有高度的相关性，研究发现他们与股指的关系并不统一。第二，不同时间结果不同。对于同一国家同一个货币指标，他与股指的相互关系有可能因为选取的时间段不同，呈现出不同的关系，例如，在1997年亚洲金融危机前后，新加坡的股指与货币之间呈现出了不同的相互关系。第三，不同国家的结果可能不同。有国外的研究结果表明，同一时间段美国和新加坡的股指和货币的关系体现出不同。在最近的几年中，我国股市变化非常大，情况很特殊，经历了大牛市、大熊市和金融危机后震荡中缓慢上涨的三个迥然不同的阶段。同时货币调控也是动作频繁，因此非常有必要做细致的研究。　　 统计学和和计量经济学中关于两个指标相关性的研究有一系列方法，实际数据被证实通常都是非平稳但是能经过差分达到平稳，这样的序列适用于下面的研究方法。向量自回归模型(VAR)，将多个指标构成一个回归系统，然后显示出各序列的前期值对响应指标当期值的影响，这可以分析变量是否受到过去大小的影响，是否对其他变量体现出滞后效应。方差分解，把响应变量的方差变化分解到所有变量上面，从而体现出每个变量对于响应变量的重要性。脉冲响应函数，对自变量加以冲击，然后考察因变量对于这个冲击所产生的变化，进而可以体现之后一段时间内自变量的冲击对因变量造成的影响。协整理论，对变量构造出长期的、稳定的、均衡的关系，如果两个变量被证明是协整的，那么他们各自的波动可以相互抵消，长期来看关系稳定。格兰杰因果检验，确定因变量的值是否受到自变量去过值的影响，如果自变量过去值对因变量当前值没有显著的作用效果，那么可以说自变量不是因变量的格兰杰原因，因果关系对于变量之间的现实作用机理有重要的解释功能。　　 研究2006年8月以来股指和货币量的数据，发现股市有三个差异很大的走势，分别是快速上涨，快速下跌和震荡中缓慢上涨。考虑到股指与货币关系存在时效性，即不同时间段结果可能不同，对这三个阶段分别进行分析，得到了下面的成果。在2006年8月到2007年10股市快速上涨的阶段，股指与货币供应量之间呈现正相关，其中广义货币量M2与股指有稳定的关系，并且M2是股指上涨的原因。2007年10月到2008年10月股市快速下跌的时期，股指与货币呈现负相关，狭义货币量M1和广义货币量M2与股指之间都存在稳定关系，在作用上股指是M1变化的原因，M2是股指变化的原因。在股指下跌到最低谷之后，开始了震荡中缓慢提升的过程，最后这个时段里股指与货币呈现正相关。M1和M2与股指之间依旧存在稳定关系，但是各变量之间的因果关系都不复存在。　　 实证研究的结果在一定程度上符合经济理论。在我国，货币量与股指之间的关系是存在的，特别是作为通常意义上的货币供应量指标M2，与股指的关系十分密切。在不同的时期，股市与货币之间的关系不同。现有的经济理论表明，货币通过直接和间接多种渠道和机制对股指产生影响，因此货币与股指之间的关系可能是很复杂地通过一系列中间变量构成，在很多时候他们存在稳定的相关但是看不到显著的因果。如果相关关系出现异常，可以作为经济运行出现异常的参考。因果关系则可以帮助解释现象，在股指快速上涨时期，增加的货币量流入股市较为明显，资金流入造成股指上涨。而在股指快速下跌时期，货币量增加反而会助长投资者的恐慌情绪，担心自己撤离太晚变成接盘者，进而纷纷抛售，造成股指下跌。而在股指变动相对不那么剧烈的时期，股指与货币之间未能体现出直接的因果关系。