高质量发展是2017年第十九次全国代表大会首次提出的新表述,表明我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。自股权分置改革以来,我国上市公司股票流通性显著提高,在此背景下,并购是推动资本市场高质量发展的重要途径,是企业高质量发展的重要外部力量,因此受到政府和市场的高度重视。而高质量并购离不开成熟的控制权市场,我国政府也一直致力于完善控制权市场。2006年5月17日中国证券监督管理委员会颁布《上市公司收购管理办法》,指出要“规范上市公司的收购及相关股份权益活动,保护上市公司和投资者的合法权益,维护证券市场秩序和社会公共利益,促进证券市场资源的优化配置”。《上市公司收购管理办法》与《证券法》、《公司法》相结合,对收购过程中的权益披露、要约收购规则、协议收购规则等进行了明确的规定。政府的重视加上资本市场发展进程的推进,我国迎来新一轮并购浪潮。此时,高质量发展对上市公司反收购能力也提出了更高要求,合理高效的反收购策略不仅有利于上市公司稳定发展,更有利于优化资本市场资源配置,避免恶意收购后的资源浪费。因此,在控制权市场活力不断提升和上市公司高质量发展需求不断增强的背景下,探讨上市公司反收购策略具有重要的理论贡献和现实意义。然而,目前我国关于反收购策略的研究多沿用国外研究视角,结合我国制度背景的研究较少,鲜少关注市场上恶意收购事件的外部性,尤其缺乏对企业外部利益相关者作用的探讨。不同于发达资本市场,我国对上市公司内部的控股股东、管理层以及外部的分析师、审计师和媒体等资本市场参与主体的监督和处罚机制不健全。在此背景下,上市公司与信息媒介合谋以提升股价难度较低,受到惩罚概率小,而这会显著增加收购成本,提高收购难度。此外,我国市场上存在大量容易受到公司和专业中介机构诱导的个人投资者,大量缺乏信息解读能力的投资者在做出投资决策时极大依赖信息媒介,这也为上市公司与信息媒介合谋反收购提供了契机。以上特征是否会引发我国上市公司采取与国外不同的反收购策略,并没有引起学者们足够的重视。因此,探索我国上市公司反收购策略以及利益相关者承担的角色十分必要。在新一轮并购浪潮中,2015年宝能与万科的控制权之争（以下称为“宝万之争”）是里程碑事件,该事件的社会影响力巨大。万科遭受的“野蛮人”入侵威胁给我国上市公司敲响了反收购警钟,王石的离任更是令其他上市公司管理层感受到切身威胁,万科的反收购策略也引起其他上市公司的学习效仿。据统计,事后半年内有逾600家上市公司在公司章程中增设反收购条款,各大媒体也展开对该事件的跟踪报道,可见该事件引起上市公司、投资者和社会公众的极大关注。考虑到该事件的影响力及代表性,本文以2015年“宝万之争”作为外部冲击事件,利用我国A股上市公司2012-2018年的数据,基于控制权市场理论、管家理论和信息不对称理论,通过控制公司固定效应及年度固定效应的双重差分模型,分别从上市公司本身、上市公司与信息媒介合谋的维度探讨了上市公司反收购策略。论文的主要发现如下:首先,从上市公司自身维度来看,“宝万之争”产生了显著溢出效应,该事件能够令目标公司感受到恶意收购威胁,开始重视控制权防御。目标公司主要采取两种直接的反收购措施,一种是在公司章程中增设反收购条款,另一种是提高第一大股东持股比例;而且上述效应主要沿着股权结构传播,在非国有上市公司更加显著。其次,从重要的外部利益相关者即信息媒介的维度来看,在恶意收购威胁下,信息媒介与目标公司合谋,帮助上市公司树立更好的市场形象以获取投资者支持。具体而言,分析师与目标公司的合谋倾向表现为分析师预测准确性显著下降,预测乐观度显著提高。审计师与目标公司的合谋倾向表现为审计费用、审计变更概率均显著提高。媒体与目标公司的合谋倾向体现在压制负面报道数量和提升报道乐观程度上。综合上述研究内容发现,本文的研究贡献体现在以下三个方面:第一,丰富和发展了现有的公司控制权防御策略相关研究。尽管控制权市场机制的重要性不言而喻,研究反收购策略的文献也较多,但是已有文献在研究目标公司反收购策略时,关注的重点一直是从目标公司控股股东以及管理层出发,重点研究了目标公司现有控股股东以及管理层通过市场交易、设置反收购条款,采取相应的财务政策等手段来抵御恶意收购,忽视了其他利益相关者在目标公司反收购行为中所起到的作用。与已有研究不同,本文考虑了对投资者具有重大影响的信息媒介,比较全面地探讨了在恶意收购威胁下,目标公司与分析师、审计师以及媒体等信息媒介合谋的行为。第二,补充了分析师、审计师以及媒体等信息媒介的文献。尽管现有研究关注到了管理层为了自身利益与分析师、审计师及媒体等信息媒介合谋,但研究视角主要集中在股权融资。本文在利益冲突的理论框架下,进一步探讨了管理层与信息媒介合谋在防御恶意收购上的作用。第三,丰富和发展了现有的同群效应以及溢出效应的相关研究。已有文献对公司同群效应以及重大事件的溢出效应的形成及传导进行了诸多探讨,但主要集中在企业投资、资本结构、股利发放、创新、薪酬等财务决策上,鲜有关注资本市场上恶意收购事件的同群效应和溢出效应。此外,在研究同群效应和溢出效应形成和传导机制上,主要从地理和行业临近性出发,忽略了按照其他分类标准引发的同群效应和溢出效应。本文基于我国资本市场2015年发生的具有里程碑意义的“宝万之争”,研究该事件是否具有同群效应和溢出效应,以及向其他公司溢出的传导路径,丰富和发展了同群效应以及溢出效应的相关研究。