20世纪80年代,学者们在对股票收益率的研究中发现了一些CAPM无法解释的现象,并称之为“金融异象”,账面市值比效应就是其中一个备受关注的重要异象。Stattman（1980）发现账面市值比越高的公司,其股票收益率通常也越高;账面市值比越低的公司,其股票收益率往往也越低,即股票收益率与公司账面市值比之间存在正相关性,这就是账面市值比效应。本文认为,账面市值比可以在一定程度上反映公司所面临的风险,因此对于高账面市值比的公司而言,投资者需要获得更高的收益,以实现对其承担更高风险的补偿,所以高账面市值比的公司通常会呈现出更高的股票收益率。财务杠杆是公司金融领域的一个重要研究对象,它反映了公司负债和自身权益之间的比例关系,因此可以用来代表公司的财务风险。财务杠杆水平及其变化将会影响公司的风险水平,进而对公司股价产生影响。本文认为,账面市值比和财务杠杆兼具反映公司风险这一特征,因此本文试图通过财务杠杆对账面市值比效应的产生进行解释。而且,受哈马达公式①的启发,本文没有把财务杠杆作为风险因子来解释股票收益率,而是将其用于对股票收益率的卸载杠杆②处理,将股票收益率转换为资产收益率。如果账面市值比效应是由财务杠杆所引起,那么对于卸载杠杆后的股票收益率,账面市值比效应将会消失或减弱。本文的研究对象是中国A股市场,已有文献表明,市值水平会影响账面市值比效应的显著性。因此,在完成对初始样本中财务杠杆和账面市值比效应之间关系的探究后,本文将根据市值分组来研究市值水平对我国A股市场账面市值比效应显著性的影响,并根据探究结果,剔除对账面市值比效应的显著性产生不利影响的股票,然后研究在新样本中,账面市值比效应的显著性水平是否能够得以提升,并依据新得到的样本,继续探究财务杠杆对账面市值比效应的解释力。在实证分析部分,本文通过对卸载杠杆前后的股票收益率的性质进行对比分析,发现卸载杠杆前显著存在的账面市值比效应在卸载杠杆后不再显著,并因此得出“财务杠杆可以用来解释我国A股的账面市值比效应”的结论。同样是在实证分析部分,本文证实了在我国A股市场中,账面市值比效应确实会受到市值水平的影响。然后,本文通过市值分组对不同市值水平下的账面市值比效应的显著程度进行了研究,并发现,相较于市值水平较高的分组,市值水平较低的分组中更容易出现显著的账面市值比效应。本文还发现,在初始样本的基础上,通过剔除市值最大的20%股票和账面市值比最高的20%股票,可以在很大程度上提升我国A股账面市值比效应的显著性。本文将新得到的样本命名为“截尾样本”。实证分析部分结束后是稳健性检验部分。本部分分别从三个角度出发,对实证分析部分的研究结果进行了稳健性检验。首先,我们使用了实证分析部分得到的“截尾样本”,探究在该样本中,财务杠杆是否仍然可以解释账面市值比效应;然后,我们改变了财务杠杆的计算方法,并将其应用到初始样本和“截尾样本”中,分别对两个样本中财务杠杆对账面市值比效应的解释力进行了检验;最后,我们将样本期间均分为3个时间段,不仅检验了每个时间段内财务杠杆对账面市值比效应的解释力,而且还将两个样本相同时间段的检验结果进行了对比,以验证“截尾样本”对账面市值比效应显著性的提升。最终,所有稳健性检验的结果均支持实证部分的结论。