近年来,创新驱动经济高质量发展已经成为社会探讨研究的重要话题。在微观层面,企业如何做到创新,进而驱动经济的高质量发展更是值得研究的热点。企业创新重点在于企业管理层的战略决策与执行,而持股作为激励管理层的重要手段,对引导管理层加强创新活动意识,提高企业创新效率有重要作用。持股能有效提升管理者对于创新活动的兴趣,并且有效降低创新失败的风险,但相关实践显示,高管持股并不是都具有正面的积极影响,还有别的消极作用。因此,以下问题是值得思考探索的,高管持股是通过怎样的路径影响到企业创新的?企业融资水平的不同是否影响了高管在企业的创新中的作用?本文依托于相关理论,包括以人性懒惰假设为主要内容的X理论、需满足物质和精神需求激发工作热情的激励理论以及验证债务具有重要作用的权衡理论。通过该理论基础,研究我国沪深A股上市公司CEO持股对企业创新的逻辑关系,并探讨企业债务融资在其中的调节作用。以2007年至2019年我国沪深两市A股上市公司为研究样本,实证检验了CEO持股对企业创新的影响,以及债务融资的调节效应,最终得出以下结论:第一,CEO持股与企业创新存在倒U型关系,CEO持股保持适度水平最能促进企业创新,最佳持股比例为24.5%;第二,债务融资在CEO持股与企业创新的关系中具有正向调节作用,债务融资强化了CEO持股中激励效应和抑制效应的影响,债务融资是CEO持股对企业创新影响的重要调节变量;第三,进一步分析发现,企业的国有背景使企业享受到税收优惠、信用背书以及其他无形支持,拥有更多的资金使用空间,提高了资金使用效率,从而加剧了CEO持股与企业创新的关系;高额的融资成本产生更多的财务负担,使持股CEO集中精力提升企业的创新效率,导致CEO持股对企业创新产出具有更为显著的影响;商业信用产生的财务负担低和治理效应薄弱,导致持股CEO受到的压力减弱,弱化了CEO持股与企业创新的关系。本文主要创新点在于:系统研究了CEO持股与企业创新的关系,从利益共享、权力支持、风险规避和监管缺失等具体角度进行分析研究,深化研究了CEO持股的不同影响作用,从企业创新效用角度分析,以数学公式和图像分析CEO持股对企业创新的作用。分析了债务融资在CEO持股对企业创新关系中的调节效应,并基于企业类型、债务融资成本以及债务异质性等视角,拓展了持股与企业创新的研究,发现银行借款和商业信用具有不同的调节作用。