我国股指期货于2010年4月16日在中金所正式上市交易,这引起了社会各界的广泛关注,也引起了投资者对股指期货加大股市波动性的担心。学术界也对此进行了广泛的实证研究,从目前的结果来看,可归为四种：股指期货增加股市波动性、股指期货减少股市波动性、股指期货对股市波动没有影响、股指期货对股市波动的非单一影响。可以看出,目前关于股指期货与现货市场的关系无论在理论还是实证方面都存在很大分歧,因此有必要就此问题进行深一步的研究分析。本文对广泛使用的ARCH族模型进行了修正,以此来检验股指对股市波动性的影响。本文同时研究了股指期货推出对现货市场整体和中小盘股票的影响,研究采用的数据分别为沪深300指数和中小盘指数。样本数据分为了短期(股指期货上市前后三个月共64个交易日)、中期(股指期货上市前后1年共242个交易日)和长期(股指期货上市前后近4年共934个交易日)三个时间段,并且中期和短期的沪深300指数数据采用了日和分钟两种频率。由于股指期货的推出恰逢重大利空政策的出台,宏观经济环境有所改变,现货市场的波动性同样可能受其影响。本文采取对比分析的方法将宏观经济环境和股指期货市场的影响隔离开来进行研究,具体的对比方法是不同经济环境的波动性对比和有无股指期货推出影响的对比。实证表明,无论是对股市整体还是中小盘市场,股指期货的推出在短期内加大了股市的波动,中期和长期看则没有显著的影响。对比分析的结果也表明,股指期货推出后短期内波动性增加的原因确实是股指期货的推出。本文认为前期所产生短期影响的原因主要来自于交易模式的转变以及新兴事物对人们心理上的冲击,而非股指期货市场本身对A股市场的影响。随着股指期货市场深度和广度的不断加大,市场运行机制的不断成熟,这种基于交易模式转变以及新兴事物所带来的心理上的短期冲击逐渐消失。