【摘 要】
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大宗商品作为全球经济发展必不可少的基础资源,对整个社会的发展程度起着“晴雨表”的作用。2020年习近平总书记提出“碳达峰、碳中和”的目标,而作为占中国碳排放总量的近两成的钢铁行业,自然成为实现目标的关键。不仅如此,期货肇始于现货贸易的发展,存在的意义即为现货交易规避价格风险。因此,如何建立成熟安全的钢材期货交易体系并有效识别期货交易市场风险具有重要的研究意义。本文以山东大宗商品交易中心（下文简称:
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大宗商品作为全球经济发展必不可少的基础资源,对整个社会的发展程度起着“晴雨表”的作用。2020年习近平总书记提出“碳达峰、碳中和”的目标,而作为占中国碳排放总量的近两成的钢铁行业,自然成为实现目标的关键。不仅如此,期货肇始于现货贸易的发展,存在的意义即为现货交易规避价格风险。因此,如何建立成熟安全的钢材期货交易体系并有效识别期货交易市场风险具有重要的研究意义。本文以山东大宗商品交易中心（下文简称:山东大宗）的热轧C料为例:先从定性的角度,基于调期交易模式的交易流程、配套服务、自身和行业内优势以及模式推广可行性展开研究分析;再从定量的角度,利用GARCH模型对热轧C料期货价格的波动性特征进行分析,并利用SVM-GARCH-Va R模型进行价格风险测度,旨在丰富国内大宗商品交易体系和期货交易的风险测度模型。研究表明:（1）调期交易模式与现有模式相较具有许多优势,例如:交易便捷、每日交收、融资支持、灵活定价、风险管理等,可有效地降低市场风险;（2）调期交易模式可复制的条件有:优良的自然条件、能够建立成熟配套体系以及能申请政策性支持和当地立法保护;（3）我国热轧C料期货价格波动具有尖峰厚尾性、波动聚集性的特征,并且在未来一段时间内将持续有较大波动,但总体上风险可控;（4）GARCH-Va R模型在三种置信水平下均没有通过失败率检验,SVM-GARCH-Va R模型在三种置信水平下均通过了失败率检验,说明后者的准确度更高并且更适用于小样本序列的预测。基于研究成果,提出以下政策建议:（1）推出应对全球大宗商品上涨问题的相应政策,帮助中小企业纾困解难,具体就是:及时调整国内货币政策和财政政策以稳定钢价、加大税收优惠政策和资金扶持力度以缓解下游企业成本上升的压力、鼓励国内中小企业改革创新、严厉打击“哄抬价格”等扰乱市场秩序的违法行为;（2）继续落实钢材进出口的相关政策,确保大宗商品市场稳定和高质量发展;（3）鼓励国内有条件的大宗商品交易中心丰富交易模式,构建大宗商品供应链管理服务体系;（4）政府和相关部门加强大宗商品价格风险监控,建立健全大宗商品价格预警体系。
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