防止发生系统性金融风险的关键在于主动防范化解风险。信用风险作为一种金融风险,具有较强传染性,管理不当容易引发系统性金融风险。2020年新冠肺炎疫情的爆发导致社会经济活动受到极大限制,实体经济经营压力增大,违约规模创新高。近年来,我国国内外经济环境复杂多变,经济下行压力加大,为了维持稳定增长、实现经济目标,政策当局不断出台和调整各项经济政策,随之,也引发了经济政策不确定性。经济政策不确定性的上升不仅对宏观经济产生影响,还会使得微观经济主体生存环境动荡,进而影响企业信用风险。但是,经济政策不确定性如何影响企业信用风险,这种宏观不确定性风险向微观经济主体传导的渠道是什么,企业可以采取哪些有效措施提升自身抵御风险能力等系列问题仍缺乏关注。解决这些问题对于维护企业自身利益、保证政策有效执行和维持金融市场稳定具有重要意义。随着全球一体化的推进与商品经济的不断发展,企业不再是孤立存在的个体,而是与多个企业通过物流、资金流和信息流建立供应链关系,成为供应链中的一员。“十四五”规划着重强调了产业链供应链优化问题,指出要关注产业链供应链的安全可靠性。因此,建立和维持安全可靠的供应链关系逐渐成为企业提升自身抗风险能力,实现可持续发展的关键。本文基于2009-2020年我国A股上市公司数据,借助Baker构建的EPU指数,利用KMV模型刻画企业信用风险,实证检验经济政策不确定性为企业信用风险带来的效应,揭示其中作用渠道,并探究供应链关系在该效应中的调节作用。研究发现:经济政策不确定性会给企业带来风险效应,导致企业信用风险水平上升,且这一风险效应在企业层面具有不对称性,非国有企业和融资约束较高的企业信用风险增大幅度更明显;经济政策不确定性升高使微观经济主体的经营不确定性增大,从而紧缩银行贷款、抑制企业投资,最终导致企业信用风险上升;正确处理供应链关系可以有效缓解经济政策不确定性对企业信用风险的影响。具体来说,企业可以通过降低客户集中度、缩短与主要客户之间的地理距离、充分运用商业信用、缩短应收账款周转期和延长存货周转期来缓解经济政策不确定性带来的风险效应,保持稳定健康的运营状态。为保证研究结论稳健,本文讨论了内生性问题,并通过更换经济政策不确定性与企业信用风险的度量方式来进行稳健性检验,检验结果均支持了主要研究结论。本文研究结论证实了经济政策不确定性会增大企业信用风险水平,其中,银行贷款和企业投资是两个重要作用渠道,而供应链关系则发挥着有效调节作用。本研究具有一定的启示:对于企业而言,了解经济政策不确定性对企业信用风险的影响有助于企业识别风险源,提高对政策变动的敏锐性。当经济政策不确定性上升时,正确管理供应链关系可以提高企业适应市场变化的能力,缓解经济政策不确定性带来的风险效应,使其保持稳定健康的运营状态。对于金融机构而言,掌握供应链关系特征可以促进资金有效配置。当外部不确定性上升时,银行通过适当增加对大型国有企业的信贷额度。这类企业通常在供应链中扮演着信贷提供方的角色,可以通过为上下游合作伙伴提供商业信用的方式,使资金有效流转。对于政策制定者而言,运用政策手段进行宏观调控时,要关注经济政策频繁调整后在企业层面引发的经济后果。政策制定者要尽可能保持经济政策的稳定性,并加强对经济主体的政策引导,使经济主体及时采取防范措施,缓解经济政策不确定性可能带来的不利影响,真正做到主动防范化解风险,保证政策有效执行、维持金融市场稳定。