【摘 要】
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2010年3月31日，我国正式开通了融资融券业务。在此之前，我国股票市场长期以来处在“单边市”的状态，投资者在没有足够股票的情况下，只能买入而不能卖空。融资融券业务则正式打破了这一格局，我国证券市场的交易制度得以完善，进入了“双边交易市场”。 虽然目前融资融券业务还存在着投资者准入门槛高，交易成本高，融资融券交易规模不高等问题，但是其作为一种卖空的重要手段受到了学界和业界的双重关注。本文选择的正
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2010年3月31日，我国正式开通了融资融券业务。在此之前，我国股票市场长期以来处在“单边市”的状态，投资者在没有足够股票的情况下，只能买入而不能卖空。融资融券业务则正式打破了这一格局，我国证券市场的交易制度得以完善，进入了“双边交易市场”。
虽然目前融资融券业务还存在着投资者准入门槛高，交易成本高，融资融券交易规模不高等问题，但是其作为一种卖空的重要手段受到了学界和业界的双重关注。本文选择的正是其对市场定价效率影响这一切入点进行研究分析。
本文主要采用理论分析与实证分析相结合的方法，探究融券卖空对于股票定价效率的影响。理论分析方面，本文根据以往学者的研究基础，总结出卖空影响股票价格的三个分析角度，即卖空交易可以通过提升流动性，提高股票异质信息含量，以及改善信息不对称来影响股票价格定价效率。实证分析方面，主要通过面板数据模型检验融券卖空对股票定价效率的影响。同时，基于第四次融资融券扩容这一自然实验，本文进行了双重差分分析，进一步增强实证分析的稳健性。
最终本文得出结论，融资融券作为卖空手段可以提升标的股票的定价效率，且融券卖空量越大，标的股票定价效率越高。最后本文分别基于投资者角度和监管层角度给出了相关建议。
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