在“十二五”规划和“十三五”规划过程中,根据我国经济结构的调整,以及在国家相关政策的扶持下,文化产业得以蓬勃发展。近年来,随着我国文化产业的腾飞,文化产业在资本市场上的并购活动也日益频繁,但并购活动在国内资本市场中的成功案例却比较少,这是因为并购过程中存在信息不对称等因素,从而导致并购成本时常与被并购企业的实际价值存在较大差异,为解决这一问题,对赌协议这一舶来品应运而生。对赌协议作为期权的一种形式,投资者可以通过其条款的设定,一方面降低并购方应信息不对称等因素导致的估值过高等风险,另一方面激励被并购企业提升经营能力完成对赌条款,从而达到有效保证投资者利益的目的。但对赌协议条款的签订复杂多样,根据其判定标准的不同,可以分为经营业绩对赌、上市对赌、管理层任职对赌、研究进度对赌等,其中经营业绩对赌最为常见,根据对赌补偿方式的不同,可以分为现金补偿、股权补偿、混合补偿。对赌协议虽然有助于降低并购过程中的不确定性,但是如果不能适当运用,反而会增加财务风险,从而导致并购失败。本文在分析国内文化产业并购对赌情况的基础上,选用Z公司并购A、B、C、D四家公司为案例进行研究,由于Z公司在使用对赌协议的过程中未能对其风险进行有效的防控,导致Z公司的并购对赌以失败告终,因此本文使用流程分析法,基于并购方角度,分别从对赌协议签订的前、中、后三个阶段,分析Z公司签订对赌协议所面临的风险。最后,结合对Z公司风险的分析,进行总结以及提出相关防控建议,形成防控体系,以期对文化产业企业在未来并购过程中起到积极借鉴作用。