能源行业是现代社会经济发展的重要支柱,原油是几乎所有的行业都离不开的生产要素。当前中国的实体经济发展的非常快速,在中国经济稳定且持续性的发展过程中,石油承担着十分关键的角色。当前国内对石油的需要量逐渐增多,而国内的生产能力非常有限,因此对国际石油的依赖度日益增强,对国外石油依存程度超过70%。当前油价一直处于不稳定的状态。自2020年1月开始,受新冠疫情以及国际政治局势的影响,国际石油价格波动明显,并出现快速下跌趋势,油价的大幅度变化会对石油相关的企业造成很大的影响。同时,国内的石油市场也逐渐走向金融化,国内外众多的市场投资者纷纷将原油作为金融产品进行投资,国际石油市场与国内股票市场产生联动性。本文从行业股票视角出发,从生产、消费、替代三个角度,探讨了国际油价对石油相关的不同行业股票指数的动态相关性和风险溢出异质性。以WTI国际原油期货作为代表,选择了从2005年到2020年的数据,时间跨度大,包含2008年金融危机、2020年受疫情影响国际油价暴跌等几个重要时期。从模型上来说,本文首先利用AR（1）-GARCH（1,1）建立边缘分布,再用四种时变Copula进行拟合选出最优模型,接着使用拟合程度最好的时变t-Copula模型计算出国际石油价格与国内石油相关各个行业股票市场的动态相关性,最后使用了CoVaR、ΔCoVaR、%CoVaR计算国际石油价格对国内石油相关行业的风险溢出效应。得出以下结论:第一,从动态相关性的角度进行分析。从行业来看,国际油价与国内石油相关五个行业相关性存在异质性,与能源行业相关性最强,与公共事业行业相关性最弱。从时间序列来看,国际原油期货与国内原油相关五个行业的动态相关系数在2008年金融危机期间显著上升,在2020年油价暴跌期间也显著上升。第二,从风险溢出效应的角度进行分析。从行业来看,国际油价对国内石油相关行业的风险溢出存在异质性,对能源行业整体风险溢出最强,对可选消费行业整体风险溢出最弱。从时间序列来看,国际原油期货与五个石油相关行业的风险溢出效应在2008年金融危机期间显著上升,达到峰值,2020年油价暴跌期间,风险溢出效应显著上涨,其风险溢出程度超过了金融危机时期。从不对称效应来看,国际原油期货对国内石油相关行业的风险溢出明显超过国内石油相关行业对国际原油期货的风险溢出,说明溢出效应存在不对称性。最后,本文针对得到的实证结论,对政策制定者提出一定的政策建议,从而在油价波动期间最大限度的降低风险,减少损失。同时,也为市场交易者制定合理的套期保值策略提供参考。