汇率市场化改革是我国经济体制改革的重点内容之一,充分反映出我国经济体制改革的需求和特点。2005年汇改以来,中间价作为基准汇率对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用。2015年8月11日,央行发表《关于完善人民币兑美元汇率中间价报价机制的声明》,该声明宣布进一步完善人民币汇率中间价形成机制。这即所谓的“8.11汇改”,即银行间外汇市场报价商参考上一日收盘汇率报价。随后,央行又对汇率中间价的定价机制进行了进一步对改革,2015年12月11日,中国人民银行将“一篮子货币汇率变化”引入汇率中间价的报价模型中,2017年5月26日,央行又将“逆周期调节因子”引入汇率中间价的报价模型中。本文试图讨论“811汇改”对人民币兑美元汇率中间价与在岸市场、离岸可交割市场、离岸无本金交割市场三个市场的汇率之间的均值溢出效应和波动溢出效应进行定性的分析,并通过构建溢出指数的方法进行定量分析,进而评价汇率中间价改革对于人民币汇率的基准性和市场性的影响,并分析逆周期因子政策的实施是否对中间价的市场性特征产生影响,是否是逆市场而行。本文研究发现:通过分析均值溢出和波动溢出效应,均能得出结论,“811汇改”从长期来看增强了人民币兑美元主要汇率之间的联动效应,人民币兑美元汇率中间价的市场性和透明度有所提升,削弱了人民币兑美元汇率中间价对其他主要汇率的信息溢出,削弱了其市场基准地位。逆周期因子政策只是过滤了汇率市场的羊群效应,并未影响汇改定价机制的市场性特征,不是逆市场行为。