经济政策不确定性对台商大陆投资的影响研究

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台商投资祖国大陆历经四十年左右的发展,俨然是祖国大陆经济成长的一支重要力量以及推动两岸融合发展的关键动力。当今,大陆经济发展迈入转型转轨的关键时期和改革攻坚的深水区,台湾经济亦已呈现长期乏力增长态势;同时,世界正经历百年未有之大变局,国际形势错综复杂,发达国家贫富差距拉大,民粹主义和逆全球化思潮抬头,经济增长的不确定因素增多,经济政策的不确定性成为社会各界关注的热点之一。鉴于此,探讨经济政策不确定性对于台商大陆投资的影响机理,具有一定的理论和现实意义。本文在梳理相关文献的基础上,剖析经济政策不确定性影响台商大陆投资的实物期权效应、金融摩擦效应、风险偏好效应和增长期权效应,提出一系列研究假设;再就台商大陆投资的流量特征、存量特征,以及大陆和台湾EPU指数的时序变化事实展开多角度讨论;进而,基于2005~2019年台湾上市上柜公司数据、大陆和台湾EPU指数等数据,建构面板数据模型,探究经济政策不确定性对台商大陆投资的影响机制。研究发现:(1)经济政策不确定性对台商大陆投资具有显著的影响:大陆EPU对台商大陆投资规模和投资概率起到了显著抑制作用,台湾EPU对台商大陆投资规模和投资概率均存在显著正向影响;(2)经济政策不确定性通过实物期权效应、金融摩擦效应、管理层风险偏好效应影响台商大陆投资,而增长期权效应和研发倒逼机制并不存在;(3)经济政策不确定性对台商大陆投资的影响显著存在于大型企业和电子业企业,对中小企业和非电子业企业并不显著;同时,大陆分类别的经济政策不确定性均对台商投资具有显著的负向影响;(4)更换核心指标、更换核心指标度量,以及基于总量层面样本的再验证结果表明,主要结论依然稳健;此外,大陆省际制度质量的改善显著减弱了大陆EPU对于吸引台商投资的负向影响。最后,本文在研究结论的基础上,提出了健全政策协调配合框架,降低经济政策不确定性;深化两岸融合发展的制度安排,完善台商大陆投资的政策措施;保持对台经济工作的战略定力,提升地区制度质量与营商环境等政策建议。
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