我国股市三十余年的发展历程中,多次出现资产价格泡沫,其中最为严重的当属2008年和2015年两次股灾,泡沫的破裂对中国股票市场实体经济都造成了严重的冲击。学者们通过理性预期或非理性行为等角度分析泡沫产生原因,但无法避免泡沫破裂后产生的巨大冲击,从而更为有效地控制资产价格,增强资产市场稳定性。本文从投资者异质效用函数出发,研究资产泡沫进程的不同阶段中,投资者的行为以及该行为如何推动资产泡沫向下一阶段演化,修正了一个具有三类异质效用函数投资者存在的市场模型,将具有损失厌恶风险态度的投资者引入市场,用以探究损失厌恶投资者在泡沫阶段的投资行为及其将在泡沫的发展过程中发挥何种作用,并探究市场中泡沫路径和发展趋势。本文首先通过GSADF和BSADF划分资产泡沫阶段,然后通过构建风险态度因子评估投资者在各阶段的整体风险态度,最后利用VECM模型将我国上证综合指数与宏观数据对比得到泡沫成分,并将风险态度因子作为马尔可夫区制转换的转换系数分析投资者风险态度是否会对我国资产价格泡沫产生影响。通过构建一个三类投资者存在异质效用函数的市场,本文发现泡沫发生时期,损失厌恶投资者的风险态度会不断波动,并解释了虽然损失厌恶投资者的风险态度可以减缓泡沫的发生,但对价格的修正力度不如基本面投资者那样有效,而当市场中存在三类投资者时,市场结构相对最为稳定。通过将风险态度引入构建泡沫三区制马尔可夫转换模型发现,扩展后的模型能够更好的描述上证综合指数的泡沫区间,投资者风险态度的引入提高了模型对泡沫进程的预测能力。无论是理论模型还是实证模型都说明在对我国资产价格泡沫机理进行研究时,投资者风险态度也是会影响价格的重要变量。拓展了投资者异质效用对于价格泡沫模型的研究,从投资者风险态度角度丰富了研究价格泡沫进程的现有文献。本文结论警示相关机构应加强预期引导,防范金融风险。