近年来,中国房地产行业宏观调控和监管逐渐趋严、融资渠道收紧,使得行业长期在“三高”发展模式下积累的债务风险开始显露。2018年以来,中弘股份、华业资本已因债务问题退市,泰禾集团、华夏幸福和蓝光发展陆续爆发债务危机。2021年底和2022年初,恒大集团和阳光城也先后出现债务违约,房地产行业显然已经掀起债务违约潮。基于此,本文通过研究华夏幸福这一典型房地产企业债务危机案例,分析其债务危机爆发前的财务指标表现以及债务危机成因,既可给业内其他企业起到警示、借鉴作用,也能提醒投资者关注企业债务危机的核心指标。本文首先对债务危机相关概念进行界定,并依据房地产企业现金流特征对房地产企业进行分类,随后从宏观、行业和微观层面对房地产企业债务危机形成机制进行分析,丰富了对房地产企业爆发债务危机的认识。其次,本文在案例分析部分运用随机森林对20个财务指标进行筛选,得到影响房地产企业债务危机的关键财务指标,并用选取的关键指标对华夏幸福危机前的绩效进行分析,分析发现在华夏幸福爆发债务危机前,企业的财务指标已经开始出现明显恶化,其中最重要的是危机前因大量应收账款引致现金流持续下降。为此,本文结合华夏幸福的财务现金流与公司战略决策,对企业爆发债务危机的内部成因进行了深入研究。本文通过对华夏幸福债务危机案例进行分析,得到以下研究结论:一、随着房地产行业宏观调控力度不断加强,当前行业“三高”发展模式已经终结,“现金为王”的时代悄然到来。二、房地产行业属于政策导向型行业,宏观经济政策和行业调控政策的变动,会对行业发展造成强烈冲击。三、企业管理权力分散,会削弱企业经营管理能力以及风险管控能力,引起内部资源争夺,导致企业经营情况持续恶化。四、激进扩张型房地产企业,在激进扩张过程中易缺失风险管控意识,导致企业风险不断积聚。最后本文提出的相关建议如下:首先在宏观调控方面,应稳步去化行业杠杆、促进行业良性发展,还应做到中央与地方协同调控,保证政策合理推进;其次在房企内部管理方面,企业应强化现金流管理、提高现金持有水平,应优化企业发展模式、加强自身竞争优势,还应提高企业权力集中度及风险防范意识,避免内部资源争夺、防范风险积聚。