债券市场是金融体系的重要组成部分,对优化实体经济融资结构、满足民营企业和制造业资金需求发挥了重要作用。近年来,我国债券市场快速发展,市场规模不断扩大,截止2019年年末我国债券市场主要债券存量规模达到96.23万亿元,已成为仅次于美国的全球第二大债券市场。然而,自2014年“11超日债”利息违约以来,我国债券累计到期违约金额已由2014年的13.4亿元攀升至2019年的2919.44亿元,共涉及发行人188家、违约债券419期,债务违约进入常态化阶段。仅2019年我国违约债券高达177只,涉及金额突破1400亿元,新增违约主体达到了 39家。其中,民营企业仍是债券违约的“主力军”,2019年新增违约主体中,共有民营企业34家,占比高达82%,其中不乏高信用评级的发行主体。一旦企业到期无法偿还债券,构成实质性违约,必定会损害企业的信誉和形象,打击金融机构、投资机构和投资者对违约企业的信心,使企业再融资严重受阻,对企业正常的生产经营活动产生不利影响,业绩难以在短期内迅速恢复。从长远来看,频繁的债券违约会打击投资者信心,不利于债券市场持续健康发展。因此,探究债务违约的成因就显得尤为重要。本文选取2019年首次发生债务违约的上市民营企业D公司,从多元化战略视角出发,探索企业债务违约成因。该公司是中国本土最大、全球排名第四的光电显示材料制造商,一直被视为“白马股”。然而,2019年末该公司突然宣布其三笔中期票据因公司流动性问题无法兑付,构成实质性违约,成为2019年末的“黑天鹅”事件,引发了人们的广泛关注。本文首先对多元化战略、债务违约、多元化战略对债务违约的影响等方面的文献和相关理论进行归纳;其次,介绍了D公司的基本情况、多元化战略动因、实施情况以及债务违约事件;随后,利用经营单元数、Wrigley类别法、赫芬达尔指数对企业多元化战略程度和多元化阶段进行划分,并利用Z-score模型对多元化战略实施过程中企业债务违约风险的变化进行评价。接着,分析企业多元化战略在进入的领域、时机和执行方式三个维度存在的问题,结合财务数据分析多元化战略的问题对D公司的经营情况、债务情况和资金情况的影响。得出结论:多元化战略在进入领域、时机选择和实施方式上存在的问题使面临企业资金周转不灵、盈利能力下降和企业过度依赖债务筹资的风险,最终导致企业发生债务违约。最后,提出D公司应回归主业、处置非核心资产、引入国资的缓解债务危机等针对性建议。本文的创新之处在于:国内外学者对债务违约的成因进行大量研究,大部分认为债务违约是宏观环境、行业环境等外部因素和企业内部因素,如内部控制、盈余管理、管理者过度自信等因素共同作用的结果;也有部分学者指出,在同样的外部环境下出现违约的仅是部分企业,因此,企业自身因素是债务违约更重要的影响因素。基于上述文献研究,本文探索性地从企业多元化战略视角出发探究企业债务违约的成因,丰富了企业债务违约成因的研究视角,并为D公司提供针对性的对策建议,也为其他企业多元化战略实施提供参考。希望本案例的研究能够对企业学习在实行多元化发展战略的过程中避免违约事件的发生起到借鉴意义。