本文在连续时间随机模型下，为投资者研究了带有递归效用和习惯形成的最优消费投资策略。该模型证明了最优消费决策依赖于风险厌恶系数和跨期替代，同时最优投资消费仅仅依赖于风险厌恶系数。首先给出介绍前人在消费投资策略上所做的工作以及一些结果，接着介绍非效用函数与习惯形成一些基本知识以及一些运用，最后在结合非期望效用与习惯形成来解答消费动态与风险溢价之谜。在每个章节，对给定的模型，通过运用贝尔曼方程求解，并运用在推导过程中得到的相关方程，推导资产定价公式以及消费动态路径。这也是本文的一个创新点，一个理论上的推广。在本文更为合理的非期望效用假定下，消费相对于资产的平滑度不仅与习惯形成、相对风险厌恶系数有关，而且与跨期替代弹性有关。相对风险厌恶系数和跨期替代弹性的分离使得我们可以分别度量风险规避系数和跨期替代弹性来解释消费平滑之谜，只要风险规避系数大于跨期替代弹性系数的倒数，非期望效用下的消费就比期望效用下更为平滑，习惯形成的引进更有助于解释风险溢价之谜。