证券投资基金因投资门槛低、专业程度高,受到机构和中小投资者的广泛青睐。近年来,我国债券市场不断成熟,在供给侧改革和打破刚兑的背景下,债券违约事件频发。随着违约债券的增多,证券投资基金遭遇违约债券的现象也开始显现,相关运营管理研究的需求日益增强。证券投资基金的运营管理包括基金投资运作、交易资金清算、基金资产估值核算、基金份额的申购赎回以及基金的监督管理等环节。在违约债券持有期间,基金违约资产如何进行估值核算,流动性不足时基金份额的申购赎回机制,是违约债券运营管理的核心问题,不仅影响到基金的业绩表现,同时也影响基金的可持续性发展。在此背景下,证券投资基金违约债券运营管理问题值得讨论和研究。本文采用案例分析的形式研究R基金持有18方正09的运营管理问题,以R基金被动持有违约债券为案例背景,从风险预警机制、核算运营管理、违约资产处置期间的申赎机制和重塑业务流程四个方面为切入点展开分析和讨论。R基金为一只开放式二级债券型基金,在持有18方正09期间,北大方正集团宣布资产重整,从而被动持有违约债。本文首先梳理R基金公司组织架构分析R基金现有运作模式和风险管理方式,结合债券发行主体北大方正集团的违约情况,指出R基金在违约债运营管理方面存在的四点问题:缺乏有效的违约债券风险预警机制、需要制定违约债券估值核算方案、违约债券下申赎机制上的缺陷和违约债券管理组织架构和流程不完善。其次,本文就R基金运营管理问题逐一展开分析和讨论,找出问题的本质原因,并且有针对性的制定问题解决方案。在风险管理方面,R基金未能提前预判债券可能发生违约,因此需要通过有效的风险识别手段,例如财务报表分析、ZETA模型等方式,建立有效的风险预警机制,并结合其他数据指标关注现金头寸、利率风险,平衡R基金收益与风险的关系;在核算运营方面,违约债券与普通债券属性不同、报价方式不同,代表的债权债务关系性质发生改变,现有的估值核算方式不能准确反映违约债券的业务实质,容易产生R基金份额净值的高估或者低计,需要予以优化,得出更加合理的估值核算方案,准确反映违约债券公允价值;在基金申赎机制方面,R基金持有违约债券后影响基金整体流动性,巨额赎回时不仅需要考虑基金流动性问题,同时还需要探讨基金份额的公平性问题,在持有特定资产的情况下,通过启用侧袋估值机制能够缓解R基金的流动性问题,防止R基金资产进一步恶化;在业务流程设置方面,R基金重新建立违约债券管理的组织架构,重塑业务流程,梳理和制定各业务环节的执行部门和监督机制,积极行使债权人职责,形成完整的案例解决方案及实践应用。通过方案实施,本文综合评价方案的实施效果,以及对R基金违约债券运营管理方面的整体效果,最终形成结论。综合上述案例分析,本文得出R基金违约债券的整体运营管理方案:在日常运营过程中,R需要采用有效的风险识别手段建立违约债券风险预警机制,当R基金被动持有违约债券时,R基金需要做好违约债券的投后管理工作,制定合适的估值核算方案,在必要情况下启用侧袋机制,加强其他风险管理,并且形成违约债券管理组织架构和违约债券业务管理流程,防患于未然。以上为本文R基金违约债券的运营管理研究内容,希望为今后其他基金遇到此类问题提供参考方案。