股价泡沫一般被认为是股票价格偏离其基础价值的部分,泡沫越大,其未来破裂的风险也越大。当泡沫破裂时,股票价格巨幅下跌,流动性显著下降,甚至还会引发流动性骤然消失的异象,即流动性黑洞。自美国07年金融危机爆发以来,关于股价泡沫、流动性黑洞的问题开始被各界密切讨论。在此背景下,探究股价泡沫、流动性黑洞的成因,警惕和预防二者的产生对降低市场崩盘风险以及保护投资者和维护证券市场均具有重要意义。近年,世界宏观环境纷繁复杂的情况与日俱增,对此各国政府日渐频繁地采取变动经济政策的方法或手段以干预市场,造成经济政策不确定性显著攀升、不确定性风险日益加深、宏观经济波动日益剧烈,导致各国经济状况如履薄冰。因此,我们站在经济政策不确定性的角度上,分别讨论了经济政策不确定性与股票价格泡沫以及流动性黑洞的关系,实证结果表明:就股票的价格泡沫而言,经济政策不确定性与其联系表现为,首先,个股对经济政策不确定性暴露越高,则股票价格泡沫越大。其次,散户交易行为在二者间发挥中介效应。再次,本文证实了在不同的特质下个股经济政策不确定性暴露对股价泡沫的影响呈现出非对称的特征。最后,本研究得到了市场的发展有助于抑制散户交易者对经济政策不确定性的投机行为的结论。就股票的流动性黑洞而言,经济政策不确定性与其联系表现为,首先,个股对经济政策不确定性暴露越高,则股票未来发生流动性黑洞的强度越大。其次,投资者结构在二者间发挥中介效应。最后,本文证实了在不同的特质下个股经济政策不确定性暴露对流动性黑洞的影响呈现出非对称的特征。因此,加强宏观审慎监管,降低经济政策不确定性,有助于缓解股市泡沫,降低流动性黑洞风险,从而保护投资者利益,维护股票市场平稳健康运行。