社会保险涵盖了养老、失业、医疗、工伤、生育等关乎国计民生的重要领域,在促进社会公平、实现收入再分配功能上发挥了举足轻重的作用。然而,社会保险缴费构成了中国企业的一项重要劳动力成本,给企业经营带来了负担,近年来成为政府和学术界迫切关注的热点话题。以往文献基于企业社会保险缴费的视角考察其对上市公司财务行为的影响及经济后果的系统研究几属空白,本文旨在对社会保险缴费负担与企业财务行为及经济后果之间的关系展开深入研究,以弥补现有文献的研究缺憾,为进一步理解减税降费政策的内在逻辑提供来自微观企业层面的经验证据,无疑具有重要的理论价值和丰富的实践意义。本文在对国内外文献梳理及中国社会保险相关制度背景与现状分析的基础上,实证检验了社会保险缴费负担对企业避税、转型升级及股票误定价的影响,探讨了其中可能的作用机理和治理机制。本文得到的主要结论如下:社会保险缴费负担虽然一方面可能给企业带来负面影响如增加有损于企业价值的避税活动、加剧股票误定价程度等,但另一方面其也对企业的研发投入等创新活动产生了积极的倒逼作用。因此,本文的发现有助于更加全面、客观、准确地理解社会保险缴费负担给企业带来的经济后果。首先,社会保险缴费负担增加了企业避税程度。其作用机制在于,社会保险缴费负担降低了企业自由现金流水平,致使企业有更强的避税动机。同时,社会保险缴费负担对避税的正向影响在企业内外部社保压力较高时尤为明显。进一步研究还发现,企业避税是应对社会保险缴费负担的短期策略,并最终有损于企业价值及市场表现,但管理层持股和高质量外部审计等有效的内外部公司治理机制有助于抑制社会保险缴费负担压力下的企业避税行为。其次,社会保险缴费负担对企业转型和升级产生了显著的倒逼效应。当企业的融资成本较高、融资约束较大时,面临社会保险缴费负担,企业更倾向于增加对内转型,而减少对外转型和升级活动。社会保险缴费负担下的对内转型显著降低了企业价值,而增加研发投入则有利于企业价值的提升。进一步研究还表明,面临融资约束与社会保险缴费负担的双重困境,管理层更加短视;而当管理层和股东的利益趋于一致时,管理层将做出有利于企业价值的决策。此外,企业增加研发投入是应对社会保险缴费负担的长期战略选择。最后,社会保险缴费负担对企业股票误定价存在显著的正向影响。其作用机制在于社会保险缴费负担增加了企业的盈余管理水平,进而带来企业股票误定价的提高。同时,社会保险缴费负担与企业股票误定价的正相关关系仅在内部控制质量较低组和外部审计监督较弱组显著存在。进一步的研究还发现,社会保险缴费负担使得管理层更加短视且仅对股价高估存在显著的正向影响。本文的研究贡献和创新主要在于:第一,在研究视角上,本文率先基于社会保险缴费的视角较为系统地考察了其对微观企业财务行为及经济后果的影响,不仅丰富了社会保险经济后果的相关文献,也为企业财务行为的影响因素提供了新颖的研究视角。第二,在研究内容上,本文率先检验了社会保险缴费对企业避税、企业转型升级以及股票误定价的影响,得到了极具现实意义和启发意义的结论。本文的研究证实,社会保险缴费负担的确给企业带来了负面影响,包括社会保险缴费负担下的避税有损于企业价值以及加剧了企业股票误定价程度,这为当前降低社会保险费率的改革政策提供了支持性证据。但同时本文也发现,面对社会保险缴费这一持续性负担,企业并非束手无策,增加研发投入则是行之有效的长期应对策略。第三,在实证检验上,本文还存在一些可能的局部创新。其一,本文率先使用《关于阶段性降低社会保险费率的通知》这一外生政策冲击构建PSM-DID来识别社会保险缴费负担与企业经济后果之间的因果关系。其二,本文率先从多角度对转型升级这一概念进行具体化的度量,以对内转型和对外转型来度量企业的转型,以研发投入和高学历人数占比来度量企业的升级,力图更加具体详尽地刻画企业转型升级的途径和内涵。其三,本文率先运用信息不对称理论和行为金融理论检验了社会保险缴费负担与企业股票误定价之间的关系,验证了管理层存在有限理性。本文的研究启示和政策含义在于:对政府部门而言,首先,当前阶段应将降低社会保险费率作为推进减税降费的路径选择。政府部门应坚持减税降费的改革方向,通过进一步完善社会保险制度设计合理降低社会保险费率,切实为企业减负,有效激发企业活力,促进经济高质量发展。其次,应将完善融资环境等作为配套措施来推动减税降费政策的统筹协调。推进减税降费政策落实落地,不仅应在为企业减负松绑方面做好“减法”,还应该在政策配套措施方面做好“加法”,即必须打好政策“组合拳”,多措并举帮助企业减负。最后,相关部门应加大对企业信息披露的监督。相关部门应严格监督企业按照会计准则和资本市场规则的要求优化信息披露内容,增强信息披露的有效性和真实性,督促上市公司要充分披露有助于投资者做出正确价值判断和投资决策的必要信息。对于企业而言,一方面,应采取增加研发投入等长期战略替代短期避税来应对社会保险缴费这一持续性负担。企业应该构建长期的发展战略,采取有效措施积极主动地应对社会保险缴费负担对企业发展带来的挑战。企业只有树立长远发展意识,关注长期价值的提升和可持续发展,建立长效机制,才能有效缓解社会保险缴费负担对企业的不利影响。另一方面,应进一步提升公司治理水平和运行成效。企业应该高度重视公司治理建设,采取有效措施提高公司治理效率,如提高管理层持股比例从而对高管形成长效激励机制,避免短期业绩成为管理层薪酬的主要判断标准,优化内部控制质量,聘请高质量审计师来强化企业的外部审计监督等,都能够发挥积极的公司治理作用。企业通过不断完善公司治理结构,有效发挥各类公司治理机制的积极作用,将为保障企业的持续健康发展创造良好条件。