近年来,我国资本市场发展迅速,2021年底A股流通市值已突破40万亿元,与此同时,投资者结构也发生了很大的改变。随着市场制度的不断完善,公募基金和各类资管产品的迅速发展,以及沪深港通开通后外资的持续流入,使得机构投资者数量不断增加,A股投资者呈现“机构化”趋势。虽然国内机构投资者起步较晚,但进入21世纪后,证券投资基金、保险等机构投资者发展迅速,形成了目前多种机构投资者并存的格局。截止2021年末,机构投资者数量已突破46万家。随着机构投资者数量越来越多以及持股比例越来越高,其对股票市场的影响也日益凸显。作为相对成熟、具有高度专业水平的交易主体,机构投资者的持股行为不仅会对市场整体风险、个股价格波动产生影响,同时也会释放关于市场情绪的信号,对个人投资者产生示范作用。目前,关于机构投资者对于股价波动的影响并未得到一致性结论,部分学者认为机构投资者加大了股价波动,还有部分学者则认为机构投资者抑制了股价波动。个人投资者如何解读机构投资者行为,进而影响股价波动,这一问题也有待探讨,因此有必要对机构投资者如何影响个股波动及个人投资者情绪进行深入研究。本文基于行为金融学中的投资者情绪理论,从个股角度出发,着重研究季报中披露的机构持股比例这一信息对个股股价波动的影响,并提出两个中介传导机制,一是研究个人投资者信心是否在机构持股比例和股价波动的关系中起到中介作用,二是研究个人投资者情绪分歧是否在机构持股比例和股价波动的关系中起到中介作用。本文以全部A股上市公司2009年一季度至2020年四季度,共48个季度,85259个样本观测值为研究对象,研究上市公司季报披露的机构持股比例这一信息对披露日后短期股价波动的影响,并利用CNRDS数据库的数据构建指标衡量个人投资者信心和个人投资者情绪分歧,运用中介效应检验模型,实证检验了上述两个中介机制是否存在。实证结果表明:机构投资者可以起到稳定市场的作用,机构持股比例与个股股价波动呈负相关,即机构持股比例越高,个股股价波动越小。同时,机构持股比例可以通过影响个人投资者信心和个人投资者情绪分歧,从而影响股价波动。机构持股比例越大,个人投资者信心越强,股价波动越小;机构持股比例越大,个人投资者情绪分歧越小,股价波动越小。本文进一步研究了在不同的市场板块下,机构持股比例与上市公司股价波动的关系,发现机构投资者在主板市场和中小板市场都起到了稳定上市公司股价的作用,且个人投资者信心和情绪分歧在主板市场和中小板市场发挥了中介作用,但在创业板市场,机构持股比例与股价波动的关系不显著。之后研究了不同产权性质企业的机构持股比例对企业自身股价波动的抑制程度,发现国企的机构持股比例对企业自身股价波动的抑制程度大于非国企,且国企的机构持股比例更能降低个人投资者情绪分歧。最后,根据研究结论,本文分别从培养长期型机构投资者、建立投资者情绪监测预警机制以及引导个人投资者树立正确的投资观念三个方面提出相关政策建议。本文共分七个部分,分别是绪论、文献综述、理论分析和研究假设、研究设计、实证分析、稳健性和异质性检验以及研究结论和政策建议。本文通过深入研究机构持股比例、个人投资者信心、情绪分歧、股价波动之间的关系,拓宽了机构持股比例和股价波动关系的研究思路。本文的创新主要体现在以下三个方面:首先,本文探索了新的影响机制,在验证机构持股比例影响股价波动的基础上,考察了个人投资者情绪是否会在其中发挥中介作用,为机构持股比例影响股价波动这一问题提供了新的研究视角。其次,本文创新性地将个人投资者情绪细分为投资者信心和投资者情绪分歧,并分别考察两者的中介作用,全面地考察了投资者特征两个不同但又互补的方面。最后,本文细分不同板块,深入研究在主板、中小板和创业板中,机构持股比例和股价波动之间的关系以及中介机制是否依然成立;并且区分国企和非国企,研究了不同产权性质企业的机构持股比例对股价波动和个人投资者情绪的影响程度。