融资融券制度是一项基本的信用交易制度,又称证券信用交易或保证金交易,是指有参与资格的投资者向具有业务资格的券商提供担保物,借入资金买入证券或借入证券卖出的交易行为。2010年3月31日我国正式开通融资融券交易系统,作为我国证券市场不可或缺的一部分,融资融券制度在宏观上能够提高证券的定价效率、增加价格的信息含量。微观上能够改善上市公司的内部治理情况和投融资等情况。本文以融资融券制度的实施和微观企业去杠杆为研究背景,立足于我国两融制度这一外生事件和逐步扩容的准自然实验,以前人研究结论为基础,探究这一具体的宏观制度对资本结构调整速度的影响,将会为我国宏观层面的制度改革提供微观层面的经验支持,具备研究价值和意义。本文以资本结构的静态理论为基础,立足于资本结构的动态权衡理论进行理论分析,动态权衡理论首先承认存在目标资本结构,目前资本市场并不是完备的,资本结构的调整受到随机事件的干扰而产生调整成本,使得企业的实际资本结构无法快速达到目标水平或根本无法调整到目标水平,调整速度的快慢受调整成本和偏离程度的影响。在理论分析的基础上进行实证检验。我国融资融券制度的实施与美国同一时间放开卖空管制不同,我国实行分批放松,本文正是利用中国资本市场这一特色机制,选取我国A股上市公司2007-2021年度数据,利用双重差分模型和面板数据固定效应,先使用倾向值匹配PSM,为融资融券标的匹配相近合理的控制组标的,这样可以缓解《融资融券交易实施细则》中规定的融资融券标的选择标准带来的内生性的样本选择偏差干扰,缓解个体间固有差异因素对研究结论的影响。另外,处理组不同个体受处理的时间不同,使用多时点双重差分也能够有效减少其他不可观测的因素对结论的干扰。在匹配后先基于全样本进行回归分析,再根据实际资产负债率与目标资产负债率的大小区分样本的负债程度,分为过度负债和负债不足两部分:负债不足需要向上调整,过度负债的企业需要向下调整,回归对比其差异;然后再分别对本文选取的房地产行业、医药制造业、计算机通讯及其他电子设备制造业进行回归分析;最后再按照实际控制人的性质将样本分产权性质进行异质性讨论,并通过平行趋势检验、剔除部分样本和安慰剂检验验证回归结果的有效性和稳健性,针对实证结果进行原因分析,提出相应的政策建议,相比于前人进行更加细化的研究。本文的研究结论为:（1）融资融券制度的实施能够加快标的公司资本结构的调整速度,相比于负债不足的公司,因过度负债需要将资本结构向下调整的公司向目标资本结构的调整速度更快也更积极;（2）融资融券制度对不同行业公司资本结构的影响存在显著差异,在本文列举的三个行业中,计算机、通讯及其他电子设备制造业的回归结果显著为正,表明两融制度会显著提高这类公司的资本结构向目标资本结构调整的速度。但对于医药制造业和房地产行业的影响结果不显著,这可能与行业特征相关;（3）融资融券制度对不同产权性质的公司的资本结构调整速度存在差异,对于非国有企业,交互项的系数显著为正,表明非国有企业受两融制度的影响而更积极地加快资本结构调整速度。而国有企业对这一政策反映不敏感。本文从资本结构的动态视角检验了融资融券制度对于公司资本结构调整的价值效应,可能有如下三方面贡献:（1）本文验证了融资融券机制对微观公司行为的治理效应,丰富了前人的研究结论;（2）以往研究具体行业资本结构的文章都是只定位一个行业,本文挑选了三个行业进行对比,并分析结论不同原因,为以后研究更多行业的资本结构奠定基础。同时也为不同行业的政策制定提供参考;（3）以往的资本结构静态研究视角区分过企业的产权性质,本文以动态角度对不同产权性质的企业进行检验,可以为支持非国有企业的政策制定和完善提供证据支持。