资本市场上，股票价格波动背后的影响因素一直是人们关注的话题。利润公告就是众多影响因素之一。国外的学者经常使用事件分析方法来检测利润公告对股价波动的影响，进而检测市场的有效性。随着中国资本市场的深入发展，国内的学者们也开始使用事件分析方法检测利润公告的影响，检测资本市场的有效性。　　以前的研究成果表明，若利润公告带来利好消息，股票价格就会上升;若利润公告带来利空消息，股价则会下跌。但是这些研究并没有考虑到利润公告发布之时的整体宏观经济状态。笔者认为整体的宏观经济走势对资本市场有着重大影响。因此，在分析利润公告对股价波动的影响时，应该同时考虑到宏观经济因素的影响。　　由于数据等原因，本文运用美国纽约证券交易所(NYSE)的金融类上市公司自1996年1月至2006年12月10年的每日股票价格，分析利润公告对股票价格波动的影响。本文用实际收益与预期收益的差作为股票的超常收益，用股票的超常收益来衡量股票价格波动。在此基础上，本文考虑了这段期间整体经济形势因素。本文将经济周期分为谷底、膨胀、顶峰和衰退这四个部分，分别分析了在不同的经济周期中，利润公告对股票价格波动的影响。经济周期的划分，本文依据了市场风险溢价经济周期的性质，根据市场风险溢价的高低来划分经济周期。　　在鉴定利润公告带来的是利好还是利空时，本文用利润公告中的实际盈利与分析师预测的盈利作对比。简而言之，若公告中的利润超过分析师预测利润，本文认为这是“好消息”;若公告中的利润与分析师预测的相仿，本文认为这是“无消息”;若公告中的利润小于分析师预测，本文认为这是“坏消息”。　　本文的实证结果证明，总体来说，当“好消息”来临，投资者会有高于预期的超常收益;当利润公告带来的是“无消息”，投资者收益略低于正常预期收益，这说明投资者对于“无消息”的公司比较失望;若利润公告带来的是“坏消息”，那么股票价格下跌，投资者的收益大幅低于正常预期收益。将经济周期纳入分析中，本文发现，当利润公告提供好消息时，经济景气时的超常收益高于经济萧条时的超常收益，即经济景气会放大超常收益;当利润公告提供坏消息时，经济萎靡时的超常收益低于经济繁荣时的超常收益，即经济萎靡会放大坏消息对超常收益的影响。由此可以看出，整体宏观经济因素的影响在分析利润公告时是不容忽略的。本文在实证部分还作了金融与非金融股票价格波动的比较，发现美国市场上，所有的股票价格在利润公告发布期间，超常收益表现类似。这意味着用事件分析方法研究利润公告的时候，金融股和非金融股都可以用作研究的对象。　　虽然中国的资本市场发展程度不如美国，本文的实证结果仍对中国有借鉴意义，一定程度上能够解释中国资本市场上发生的现象。比如，中国2008年经济面临着巨大挑战，这给资本市场也蒙上了阴影。即使沪深两市的上司公司2007年年报业绩喜人，但是由于大盘的回落走势，大多数公司的股票价格仍面临下跌的趋势。