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随着我国市场经济的快速发展和利率市场化,特别是政府债务风险和企业债务风险的加大,信用风险的防范逐渐凸显出它的重要性。目前我国在信用风险这方面的研究还不够成熟,仍处于起步的阶段。从西方发达国家引进的信用风险模型直接应用在我国上市公司上并不能准确描述信用风险。因此,众多学者开始致力于研究信用风险在不确定环境下的度量方法,他们通过信用风险变量刻画为模糊变量,试图去量化这种不确定性的信用风险。为更准确的描述市场经济的不确定性,建立了公理化的不确定理论,提出不确定变量、不确定过程、不确定分布和不确定变量的期望、方差等概念,进而建立了不确定股价模型,为金融数学的研究提供新的理论基础。 KMV模型是国际上重要的信用风险评估模型之一,其利用B-S期权定价和莫顿公式,根据公司股权的市场价值及其波动性、债务到期时间、无风险利率和负债账面价值,从而估计出公司资产的市场价值与资产价值的波动性。依据KMV模型理论,可以推到出公司的违约率,从而评估信用风险。 本文在广泛借鉴、参考、并融合国内外研究成果的基础上,结合我国国情与实际情况对经典KMV模型进行参数修正,然后实证研究。将以 Liu的不确定理论的角度,研究 KMV信用风险模型:利用不确定期权定价模型求股权价值,进而求上市公司的违约距离。将不确定期权定价模型引入到KMV模型,推广了不确定理论的应用,这也为今后不确定理论在信用风险模型中的应用奠定了基础。 本文创新之处: 1、本文对 KMV模型设定多个违约点,然后进行实证分析比较,从而得出一个适用于我国上市公司信用风险度量的违约点; 2、本文引入不确定期权定价模型理论,通过用不确定期权定价模型理论来求得股权市场价值,建立不确定KMV模型; 3、拓展不确定理论的应用。本文的研究,为不确定理论在金融风险管理的应用奠定基础,对丰富不确定理论的应用有着积极的作用。