2015年以来,我国宏观政策大力提倡新能源电力产业的发展,随着以风电、太阳能发电等新能源电力的开发利用,接入电网的新能源电力比重日益提高。随着资产证券化(Asset-backed Securities,简称ABS)市场规模的持续扩大,电网收费权类资产证券化也得到了迅猛的发展,提供给了发电企业一种融资的新思路。收费收益权作为最主流的发行基础资产,规模扩大的同时也伴随着多起评级下调和产品违约案例的发生,而信用风险是电力上网收费权资产证券化项目违约与否的最重要风险,同时也是资产支持证券进行持续信用评级的关键参考要素,所以需要计划管理人重点关注。本文首先根据已违约或信用评级下调产品的风险成因,结合案例具体情况,定性识别出华电福新电力上网收费权类ABS的信用风险,包括基础资产信用质量、核心企业信用、交易结构、政策法律四个方面。然后通过专家问卷调查法和层次分析法(AHP)建立信用风险评价指标体系,构建判断矩阵并进行一致性检验,从而计算出各影响因素权重,并参考以往研究者的做法,构建信用风险评分标准。最后请资产证券化领域的六位专家根据华电福新所发行的电力上网收费权资产证券化产品,对产品信用风险存在的诸多影响因素进行具体评分,并把专家评分结果进行加权平均计算,得到项目的信用风险评分为4.4948。根据信用评分标准,评定华电福新电力上网收费权资产证券化项目会产生的信用风险等级接近中等风险。本案例识别出的四个指标层风险均不同程度地影响案例总体信用风险,根据信用风险影响因素分析和专家打分情况,总结了本案例的信用风险点为核心企业信用风险中的主营业务经营风险、交易结构风险中的资金混同风险和信用增级风险、政策法律风险中的政策风险以及基础资产信用质量风险中的基础资产分散度风险。因此,针对本案例的风险防控建议也主要从以上四个风险评价要素中的五个次指标层影响因素出发,于是为管理人提出了关注核心企业的主营业务、杜绝混同风险、关注信用增级风险、持续关注行业政策和降低电力资产集中度风险五个方面的建议,来确保华电福新电网收费权ABS有足够的实际现金流进行本息的偿付。