关联交易是世界范围内的一种普遍经济现象,已经成为资本市场上的重要经济活动,在我国上市公司的经营活动中十分重要,尤其是在并购重组行为中。由于我国市场经济程度不高,因此关联方并购这种非市场化的行为在我国并购重组中较为普遍,关联方之间进行的并购重组可以节约交易成本,促进并购效率。客观、公正的衡量标的资产的价值对并购重组活动的成功与否至关重要。近年,我国上市公司并购重组中,资产评估结论中的标的账面价值通常低于其评估值,并且资产评估增值率较大,增值幅度较高,已经超过正常的评估增值水平。相关研究表明,关联交易并购重组活动出现这种评估值与账面价值有着非正常偏差的现象影响着企业的融资成本,包括债务融资和权益融资成本,基于投融资活动的相互依存的关系,这种非正常评估增值现象极有可能也影响到企业的投资活动,抑制企业的投资支出。投资活动作为我国经济发展的重要推动力,对经济增长和结构调整均有着重要作用。因此,本文从关联交易并购重组中的非正常评估增值率入手,研究其对企业未来投资支出的影响,并探究不同股权性质下以及不同行业背景下的上市公司关联交易并购重组活动中,非正常评估增值率对未来投资支出的影响有无差异性。本文从理论分析和实证分析两个角度展开研究,首先对国内外学者的相关文献进行梳理和回顾。然后对关联交易与并购重组、非正常评估增值率的相关概念、企业的投资行为等进行界定,并对关联交易并购重组中的非正常评估增值率对企业融资成本的影响以及企业投融资之间相互影响的作用机制进行分析,提出对应的三个研究假设,对其进行实证分析。本文以上市公司与第一大股东的关联交易并购重组案例为研究对象,研究关联交易并购重组中的非正常评估增值率对企业投资支出的影响。根据国泰安的并购重组数据库和资产评估数据库两个数据库,从中筛选出有效样本563个案例,运用Stata对其进行多元回归分析,并根据上市公司不同股权性质、不同所属行业进行分样本回归,来探究不同股权性质背景下以及不同行业背景下,非正常评估增值率对企业投资支出的影响的差异性。研究发现,从实证结果来看,非正常评估增值率与企业投资支出有显著的负相关关系,关联交易并购重组中的非正常的评估增值率越高,企业未来的投资支出也就越低。从分样本回归结果来看,上市公司关联交易并购重组活动中,不同股权性质的企业非正常评估增值率对其未来投资支出的影响效果确实具有差异性,在非国有上市公司的分样本中,非正常评估增值率越高,企业未来投资支出就越少。从分行业回归结果来看,并购重组活动中非正常评估增值率对企业投资支出的影响具有行业差异性。具体表现为非正常评估增值率对企业投资支出的影响在劳动密集型行业中显著为负,在资本密集型行业和技术密集型行业中,非正常评估增值率对企业投资支出的影响虽仍为负,但不显著。本文根据相关研究结果得出相应的结论,并从规范关联交易的合理定价、做好交易信息的披露以及强化政府的市场监管作用等角度提出相应的政策建议。此外,在全文的最后,还客观分析了本文所存在的局限性与不足,与此同时也提出了对未来进一步研究的展望。