本文结合我国证券市场的特点和基金业发展的实际情况，分别从基金净值增长能力、风险调整收益指数以及基金经理的选股与择时能力等几个方面，选用基金净值增长率、詹森指数、特雷纳指数、夏普指数、H-M模型等分析工具，对中国开放式股票型基金市场进行了实证分析。　　 本文选择2004.01.01前成立的17只开放式股票型基金在两个具有代表性的时间段的绩效表现作为样本研究，牛市时间段为：2006.09.01-2007.08.31；熊市时间段为：2008.02.01-2008.09.05，以上证综合指数为市场基准，沪深300指数为期望基准，进行双基准分析。　　 经过实证分析得出以下结论：　　 1)牛市中，各大基金招募说明书提供的业绩基准参考并无实质参考价值；熊市中，整体开放式股票型基金业绩表现较符合业绩参考基准，具有一定的参考价值。　　 2)牛市中，只有5只样本基金超过市场基准增长率，没有一只基金超过期望基准增长率；熊市中，样本基金全部超过期望基准增长率，验证了“牛市买股票，熊市买基金”的投资策略。　　 3)当前的基金投资组合并不能完全消除非系统风险，Sharpe指数比Treynor指数和Jensen指数更具有参考价值。　　 4)在上证综合指数为市场基准的情况下，牛熊市中，基金经理的选股能力指数都接近于0，没有表现出选股能力。而牛市中基金经理的择时能力指数全部为负，且大多大于-1，表现出负的择时能力。熊市中基金经理也表现出负的择时能力，不过不如牛市明显。故此所有的样本基金经理都不具备选股能力和择时能力，特别是择时能力，甚至出现负相关。