人民币国际化背景下,我国政府相继出台了一系列金融改革措施,加快资本账户开放是其中的重要部分。从2008年国际金融危机来看,资本账户开放程度的加深会导致一国更容易遭受国际金融的冲击,其带来的跨境资本流动加剧会增加国内金融部门的风险性和整个金融系统的脆弱性。危机后,监管部门开始尝试将宏观审慎政策引入到宏观调控中,形成货币政策与宏观审慎政策搭配的“双支柱”框架,从而化解金融体系内的系统性风险,减轻货币政策的负担。资本账户开放可能引发的风险问题需要给予足够关注,如何实现“双支柱”调控框架下资本账户的审慎开放,是我国当前金融改革的重要研究课题。本文首先对资本账户开放与“双支柱”调控的相关概念和基础理论进行总结论述;其次根据我国加入世贸组织和全球金融危机结束这两个重要时间点将资本账户开放进程划分为三个阶段,基于政策层面对我国资本账户开放历程进行梳理,并分析当前我国货币政策的改革变化以及宏观审慎政策的构建现状;随后选取2001Q1至2020Q4的数据,构建TVP-VAR模型分析资本账户开放对主要经济变量的时变影响;最后建立动态随机一般均衡模型,利用脉冲响应曲线与福利损失比较方法检验资本账户开放情形下货币政策与宏观审慎政策组合构建“双支柱”调控框架的有效性。本文的研究表明:第一,资本账户开放加剧了我国宏观经济变量的波动性,其对经济变量的影响具有时变特征,开放的风险效应会在初期显现,导致的短期资本流动展现出较大危害性。第二,资本账户开放下遭受国外冲击后宏观经济变量的波动比遭受国内冲击时的波动更为剧烈。面对国内利率冲击时,依赖于单一货币政策进行调控的经济状况能够在较短时间内恢复至接近最初的均衡水平;而面对国外利率冲击时,单一货币政策支柱无法发挥较好的调节效果。第三,“双支柱”调控政策能有效熨平资本账户开放带来的经济波动。“双支柱”调控相较于“单支柱”调控更有助于平复外部冲击,宏观审慎政策纳入货币政策单一支柱调控体系后并不影响货币政策的调控效果,两者相互搭配协调能带来更高的宏观稳定收益。基于上述结论,本文从紧密重视资本账户开放的潜在风险、将资本账户开放与“双支柱”调控政策相结合共同维护经济金融稳定、建立健全风险管理体系并注重宏观审慎监管质量三个方面给出政策建议。