【摘 要】
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从2000年初我国提出超常规发展机构投资者开始,国内的机构投资者开始迅猛快速发展,逐步成为上市公司的重要股东结构,成为金融研究领域学者们关注的对象。那么,进一步深入研究机构投资者的重要性就不言而喻。国内外学者对机构投资者的研究越来越多,其中的研究包括机构投资者和资本市场稳定性关系的研究、机构投资者持有股份对上市公司信息披露质量关系的研究,还有关于其对公司业绩作用关系的研究,但所有研究结论并没有获得
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从2000年初我国提出超常规发展机构投资者开始,国内的机构投资者开始迅猛快速发展,逐步成为上市公司的重要股东结构,成为金融研究领域学者们关注的对象。那么,进一步深入研究机构投资者的重要性就不言而喻。国内外学者对机构投资者的研究越来越多,其中的研究包括机构投资者和资本市场稳定性关系的研究、机构投资者持有股份对上市公司信息披露质量关系的研究,还有关于其对公司业绩作用关系的研究,但所有研究结论并没有获得统一的结果。相关研究的结论存在比较大差异,其主要是因为不少研究者把繁多类型的机构投资者简单看成一个整体,采用这种方式,展开其对公司绩效影响的探究,但实际上,机构投资者不是一个单一类型或整体,受其投资目的、投资风险偏好、投资特征等不同的因素影响,投资管理行为通常会出现差异性,所以将其看作一个整体所做的研究自然会有所偏差。当然,有少部分敏锐的研究者关注到机构投资者并非只是一个整体,并对存在的差异进行深层次的探究和论证,但大多研究是从机构投资众多类型中选取一种,例如对于基金类投资机构的研究。通过对以往文献的翻阅,发现学者们对机构投资者的研究还不够丰满,研究中多处于宽泛的整体研究和单一的类型研究。因此,进一步研究不同类型机构投资者对企业绩效的影响是很有必要的。论文主要利用我国沪深A股上市公司数据来实证分析研究机构投资者差异化的投资行为对持股公司的绩效影响。研究不同类型机构投资者在参与公司治理路径下的不同表现,来分析其对企业经营绩效的影响。以机构投资者这个角色为出发点,通过以往学者的类型研究,本文将机构投资者分为压力敏感型和压力抵抗型进行研究,区分主要依据是他们与持股公司之间是否存在实质商业联系。结合文献研究,运用利益相关理论、网络中心理论、股东积极理论、行为金融理论等对不同类型机构投资者在参与公司治理过程中的差异化行为表现做分析,并用实证研究数据验证前期的理论分析研究假设。本文将国泰安数据库中2015-2020年的沪深A股上市公司作为样本,对提出假设运用回归分析法进行分析。通过实证研究得出以下结论:1、压力抵抗型机构投资者对企业绩效的正向影响更加显著;2、压力敏感型机构投资者对企业绩效有负向影响;3、大股东存在股权质押时,会削弱压力抵抗型机构投资者对企业经营成果的正向传导;4、国有控股企业中,压力抵抗型机构投资者对企业绩效的正向影响被削弱。本文通过因变量替换检验和两阶段最小二乘法进行回归分析和稳健性检验,保证了研究结论的可靠性。最后本文从参与市场活动的三方(即机构投资者、证券监管部门、上市公司)角度分析思考问题,提出我国应逐步引导机构投资者由短视投资向稳定投资转变,证券监管部门应提高对迅速发展的机构投资者的重视,出台更多支持和监管政策,并从上市公司治理角度出发,提出公司治理的新思路。
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