【摘 要】
:
企业集团内部的资本配置对企业整体的发展效率与质量具有重要作用。在企业集团内部,往往存在多个部门,集团总部将企业内部资本在各个分部之间进行配置,内部资本配置的情况对每个分部以及企业整体都会产生影响。现有文献认为,在内部资本配置的过程中,公司治理对内部资本配置效率具有显著影响,而对于管理层约束对内部资本配置效率影响的研究尚不充分。另外,由于我国上市公司的信息披露并不全面,难以获得我国多部门公司的分部财
论文部分内容阅读
企业集团内部的资本配置对企业整体的发展效率与质量具有重要作用。在企业集团内部,往往存在多个部门,集团总部将企业内部资本在各个分部之间进行配置,内部资本配置的情况对每个分部以及企业整体都会产生影响。现有文献认为,在内部资本配置的过程中,公司治理对内部资本配置效率具有显著影响,而对于管理层约束对内部资本配置效率影响的研究尚不充分。另外,由于我国上市公司的信息披露并不全面,难以获得我国多部门公司的分部财务数据,无法对单个上市集团公司的内部资本配置效率进行测度。然而,我国有大量的系族企业,系族企业的最终控制人至少拥有两家上市公司的控制权,可以对下属企业进行直接或间接的经营管理。在每个系族企业内部存在很多不同的子公司,系族企业的子公司与多部门公司中不同分部的角色相似,系族企业与子公司的关系类似于多部门公司总部与分部的关系,并且民营系族企业市场属性更加突出,因此本文选取我国民营系族企业作为研究对象。内部资本配置的效率对企业具有重要意义,反映了内部资本配置的质量,逐渐成为人们关注和研究的一个重要问题。若内部资本配置有效,则能够促进企业的成长与发展。经理人掌握运用企业内部资源以及进行资本配置的权力,具有一定的自由裁量权。由于企业股东与经理人之间的代理问题,经理人所做出的资本配置决策有可能基于自身利益,对企业整体及股东的利益有所损害,影响内部资本配置效率,因此管理层约束十分必要。股权集中程度作为内部管理层约束,市场竞争程度和外部融资需求作为外部管理层约束,反映了在企业经营过程中不同层面对于管理层的约束。本文选取A股上市公司中76个民营系族企业2016-2019年的年度数据进行实证分析,首先运用投资现金流敏感性法判断我国市场中存在内部资本市场,然后运用相对价值增加法对每个民营系族企业各年的内部资本配置效率进行测度,进而运用系统GMM方法对股权集中、市场竞争程度和外部融资需求等因素对内部资本配置效率的影响进行回归分析;接着,在回归分析中分别加入股权集中与市场竞争的交互项、股权集中与外部融资需求的交互项,判断市场竞争和外部融资需求是否对股权集中影响内部资本配置效率的程度进行调节。结果发现:第一,较高的股权集中对于内部资本配置效率具有提高的作用;第二,市场竞争和外部融资需求对内部资本配置效率没有显著影响;第三,市场竞争程度能够减弱股权集中对内部资本配置效率的影响,外部融资需求不能调节股权集中对内部资本配置效率的影响。根据研究结果,本文为我国系族企业的内部资本配置效率的提高提出对策建议:第一,应加强对公司股权集中的重视,通过公司相关规定与章程强化股东权利,对股东持有的股权进行合理的管理和配置,提高系族企业的资本配置效率;第二,更加侧重管理层激励,建立多维度绩效考核激励机制,提高经理人决策的质量;第三,结合行业状态和市场环境,积极调节内部资本配置的状态;第四,从政府层面构建良好的市场环境,促进企业间的竞争与发展,提高不同行业整体的发展水平;第五,建数据共享平台,对公司相关数据实时发布、共享,加强监管,方便投资者及时关注目标公司的经营状况和资本配置情况,倒逼企业提高内部资本配置效率;第六,保持适度的资产规模,实现企业稳定发展。本文创新点主要有以下三点:第一,从管理层约束角度分析其对内部资本配置效率的影响;第二,进一步研究了市场竞争程度和外部融资需求的调节作用;第三,选取民营系族企业作为研究对象。不足之处主要有两点:第一,上市集团公司的分部数据难以获得,选取与其类似的民营系族进行分析,但系族企业与多部门公司还存在一定差异,相关指标的衡量有偏差;第二,一些控制变量的衡量难度较大,选取的控制变量不够全面。
其他文献
我国创业板从发展至今,一直具有个人投资者持股比例高、企业入市门槛低、市场风险大等特点。其中,创业板走势中多次出现“暴涨暴跌”以及“跟风”等动态现象,这说明创业板投资者具有显著的非理性信念特征,即呈现市场情绪化和羊群行为的异象。而这些异象会对创业板波动产生怎样影响?其影响是否具有时变效应?在市场发展的不同阶段下,这些异象对创业板波动的影响是否具有差异?基于这些问题,本文从市场层面和个股层面下,分别运
农村金融与农村产业是农村经济中的两个重要子系统,随着科学发展观的不断深入,对发展程度的评价逐渐转向基于发展水平与协调水平整体均衡的评价。乡村振兴战略的提出,应重点关注农村金融对农村产业的支持作用和农村产业对农村金融的反哺作用,使两系统达到一个和谐的状态。本文运用耦合协调模型对我国26个农业省农村金融和农村产业发展水平及其耦合协调水平进行评价,并实证检验了耦合协调度指标对农村经济增长的影响。论文首先
目的:探讨积极心理干预对ICU机械通气清醒患者负性情绪的影响。方法:选取ICU行机械通气的70例清醒患者为研究对象,随机分为两组。对照组采用常规心理护理和健康教育,试验组在对照组的基础上采用积极心理干预的护理措施。采用广泛性焦虑障碍量表(GAD-7)、9项患者健康问卷(PHQ-9)、恐惧视觉模拟评分法(FAVS)来分析两组患者干预前后心理状况,并统计两组患者ICU综合征的发生率。结果:干预后,试验
绿色债券是一类专门将募集资金用于绿色项目中以实现绿色环境效益的债券,发展前景很大,尤其是对于亟待经济转型的中国,利用好绿色金融特别是绿色债券市场具有极大的效用。而其中绿色债券的定价又是研究绿色债券的基石,目前我国对于绿色债券研究尤其是绿色债券定价的研究还较少,所以对绿色债券发行定价展开研究显得尤为重要。本文选择多次成功发行绿色债券的武汉地铁集团作为案例,从具有一般债券基本属性的固定价格部分和绿色债
我国企业、特别是民营企业会面临融资难和贵问题,企业发展受限。解决企业的融资约束问题也受到政府高度重视,是政府工作的重点任务。在2012年7月,深交所针对上市公司颁布备忘录,在互动易网站开设专门板块,规定在机构现场调研后,在两日内,上市公司需将调研报告在相关网站上披露。本文则聚焦于深交所该备忘录要求,探讨机构投资者实地调研、企业特征与企业融资约束之间的关系。本文结合有效监督假说,针对深交所A股上市公
抗生素治疗细菌感染导致了许多耐药菌的产生,而耐药菌对人类生命安全有着重大威胁。所以具有抗耐药性、低毒性、安全性高的抗菌药物体系研究具有很大的意义。钌配合物的探针具有独特的优势,如良好的化学稳定性、发光性能、生物相容性以及较低的细胞毒性,使其广泛应用于分子传感器领域;蒙脱土(MMT)可作为一种的“粘性”构件,通过细菌分泌的细胞外聚合物(EPS)将抗菌纳米颗粒锚定在细菌细胞表面;基态光敏剂受到特定激发
自改革开放以来,我国进入了对票据市场的开发和不断探索的阶段,其中商业承兑汇票作为票据市场不可或缺的一部分,存在许多机遇的同时,却面临着更多问题和风险,本文将对我国商业承兑汇票的发展状况进行分析,根据本人从事相关行业多年的经营管理经验围绕管理模式的创新展开细致分析与探究。在本次研究过程当中,使用了一些学术界常见的研究方法,其中包括比较分析法、文献资料法等,对典型案例进行剖析,首先对商业汇票的概念作定
近年来,随着我国法制化进行不断深化,市民群众的法律意识和维权意识不断提高,对于道路交通事故的检验鉴定意见的关注度也不断提升。从交通事故痕迹鉴定在交通事故处理工作中的实务应用方向进行介绍,立足事故处理专职岗位角度来看痕迹鉴定的重要性,并且根据检案技术的发展,提出交通事故痕迹鉴定发展趋势的关注点。
连续箱梁桥被广泛应用于城市高架桥、铁路桥梁、大桥引桥等中小跨径桥梁,影响其车桥耦合振动状态的因素值得深入研究。本文主要讨论了轴距跨径比、梁底曲线和支座脱空对连续箱梁桥车桥耦合振动的影响。以厦门快速公交系统(BRT)2号线(同安线)中某段三跨连续箱梁桥为工程背景,选择恰当的分析模型,分析得到了轴距跨径比、梁底曲线和支座脱空对连续箱梁桥车桥耦合振动的影响关系,为其他学者在理论研究、模型选择和工程实践时