随着经营规模的逐步扩大,很多市场主体由单一企业经营过渡到以各关联企业相互配合为主的集团式经营模式。关联企业破产不同于普通企业破产,债权人可能面临更大的清偿不能风险。而在关联企业破产中适用实质合并规则,可避免关联企业间利用控制从属关系隐蔽和转移财产,从而提高了关联企业破产中债权的清偿率。但由于目前相关立法空白及司法适用标准和程序混乱的现状,实质合并破产情形下的债权人极易遭受不公平对待。因此,需要对实质合并破产规则的适用进行规制。实质合并破产下债权人保护相较于一般破产下债权人保护来说既有相同之处又有不同。实质合并破产规则是指在企业集团破产时,合并计算关联企业间的债权债务,并就合并后的财产由债权人共同受偿的破产处理规则。其下债权人保护的理论基础主要来着于三方面,即以实质正义理论为债权人保护的基础,资产分割理论为这种突破企业财产独立下的债权人保护提供合理性,而民法上的侵权责任理论则为异议债权人的事后救济提供理论支撑。对于实质合并破产下债权人保护问题的探究是十分必要的,有利于更好推进实质合并规则在关联企业破产下的适用,也有利于防止不同债权人的清偿利益被不当削弱和给予实质合并破产下异议债权人更有力的保障。实质合并破产规则作为舶来品,域外针对债权人的保护措施具有借鉴意义。域外主要通过限制实质合并破产规则的适用范围、为实质合并破产下的债权人提供程序保障及为受损异议债权人提供相应的救济机制来对债权人公平清偿利益进行保障。就目前来看,我国实质合并破产下债权人保护在立法及司法方面主要存在以下问题,即实质合并破产适用标准混乱损害债权人利益、实质合并破产中对不同债权人保护缺乏针对性和实质合并破产程序对异议债权人的救济不充分。因此,需要对债权人公平清偿利益从适用实质合并破产前,适用实质合并破产中及适用实质合并破产后进行全方位维护。首先,要以法人人格混同为主要标准,通过明确其他判断标准位阶及排除实质合并破产适用情形构建实质合并破产综合适用标准,以防止法院滥用实质合并规则损害资信良好企业成员债权人的清偿利益。其次,通过优化实质合并破产下普通债权人公平听审权实现路径、灵活适用实质合并破产程序赋予担保债权人更多选择和优化债委会结构并给予职工债权人专门资金支持的方式让不同性质破产债权人在实质合并破产程序中感受到公平正义。最后,凭借细化现行复议程序和构建针对受损债权人的特殊补偿机制来拓展异议债权人的救济渠道。