【摘 要】
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近年来,我国基金数量增长迅速,基金规模不断扩大。截至2019年底,我国已经有6084只基金。随着基金的发展,我国不断推出各种风格的基金,基金类型众多,并且在招募说明书中会详尽描述基金投资的产品、特点等来满足投资者差异化的需求。然而,在基金的实际运作过程中,由于市场变化情况较为复杂以及划分标准不同,在实际操作过程中,基金经理往往会根据市场的实际变化情况采取不同的投资策略。随着市场行情的变化,基金经理
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近年来,我国基金数量增长迅速,基金规模不断扩大。截至2019年底,我国已经有6084只基金。随着基金的发展,我国不断推出各种风格的基金,基金类型众多,并且在招募说明书中会详尽描述基金投资的产品、特点等来满足投资者差异化的需求。然而,在基金的实际运作过程中,由于市场变化情况较为复杂以及划分标准不同,在实际操作过程中,基金经理往往会根据市场的实际变化情况采取不同的投资策略。随着市场行情的变化,基金经理离职等各种因素都会导致基金投资风格发生改变。此外,基金投资风格发生改变后到底能否提升基金业绩都值得进一步研究。本文以2008年至2019年为样本期间,通过对基金的投资风格从两个维度进行评分分组来确定基金风格。首先研究了基金投资风格持续性,发现基金在两个维度的风格均具有持续性。其次,使用logit模型探讨了基金投资风格漂移的影响因素。结果发现,当基金前期排名较为靠后时,基金经理会转换基金的投资风格来提高基金排名,且基金自身的投资风格很可能会受到基金经理的影响而改变。之后,本文采用固定效应模型分析了基金投资风格漂移与基金业绩之间的关系,发现基金投资风格保持持续性可能更容易提高收益。基金前期排名与基金业绩呈现负相关关系,如果基金上一期排名居后,则基金业绩可能会上升。之后,进一步研究基金投资风格在哪个维度转换能够提升基金业绩,结果发现基金投资风格在规模维度转换,在价值-成长维度保持持续性,有利于基金业绩的提高。
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