近年来中国积极参与经济全球化进程,加强与各国的经济合作,推动中国的企业走出国门。积极推动“一带一路”的建设工作、签署RCEP协定、举办进博会等诸多措施,表明了我国政府不断提高对外开放水平的决心。在这样的背景之下,越来越多的企业通过跨境并购,走自身国际化的道路,发掘新的业绩增长点。在企业的跨境并购的过程当中,比较重要的问题包括融资、支付方式和并购后的资源整合,这几个问题事关跨境并购的成败。而在本文所选取的案例当中,并购方创新性地将私募可交换债券引入跨境并购方案之中,实现了多方共赢,为解决上述问题提供了有益的经验。本文以首旅酒店跨境并购如家酒店集团的案例为切入点,从多个维度探讨了私募可交换债券在本起跨境并购中所起到的作用。研究方法包括事件研究法、财务指标分析法和非财务指标分析法。具体来说,本文使用事件研究法分析市场对于将私募可交换债券用于本次跨境并购的反应,研究发现首旅酒店在对应窗口期内的累积超额收益率为正,据此可知市场对此持积极态度。使用财务指标分析法,分析使用私募可交换债券进行并购是否改善了企业的财务指标,是否提升了企业的经营绩效。分析的财务指标包括偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和成长能力指标,并且同时进行了纵向比较分析和横向比较分析。通过比较上述指标2015年—2020年的变动情况,本文发现除了营运能力指标之外,首旅酒店的其他财务指标均明显改善,并且虽然营运能力指标在本次并购之后有所下滑,但是仍高于行业平均水平。并且本文分析了在本起案例当中,私募可交换债券如何作用于上述指标。本文认为,在本次并购之中,私募可交换债券发挥了以下作用,一是帮助企业获得了低成本的资金。二是加强了被并购方的交易意愿,促进跨境并购顺利进行。三是起到员工激励的作用,帮助企业顺利整合并购之后的资源,改善企业的经营状况。使用非财务指标分析法,分析借用私募可交换债券的本次跨境并购是否有利于企业市场竞争能力的提升。本文选取了市场占有率和每间可出租客房的收入这两个对于酒店行业来说重要的行业指标,通过比较本次并购前后首旅酒店的上述指标,研究私募可交换债券带来的影响。结果表明本次跨境并购后,首旅酒店的市场占有率、每间可出租客房的收入都得到了明显改善,企业的市场竞争力显著提高,同时本文分析了私募可交换债券如何作用于上述指标。本文认为私募可交换债券的运用促进并购后资源整合工作的展开,激发了员工的工作热情,进而改善了企业的非财务指标。同时,本文在研究过程中发现,在当前的实践中存在的以下问题:一是当前我国企业在跨境并购过程中,支付方式单一,私募可交换债券未得到充分利用。二是当前我国关于私募可交换债券的监管不足,私募可交换债券具有违约风险。为此本文提出相应的建议:一是企业要善于根据自身实际,灵活设置私募可交换债券的条款,加强对其的应用。二是在国企混改当中,利用私募可交换债券有利于实现多方共赢的局面,因此在后续的国企混改当中可以加强对于私募可交换债券的利用。三是监管层要完善对于私募可交换债券的监管,提高发行门槛,减少债券违约的风险。