股票市场的稳定与否历来受到学术研究的关注,而股票价格的波动正是反映股市稳定性的指标之一。根据有效市场假说,证券的价格往往反映了一定的信息,作为宏观信息的重要组成部分,监管政策必然会对股价波动产生影响,本文正是基于这一事实进行研究。虽然中国的大宗交易制度早在2002年就正式建立,但其真正开始发展是在股权分置改革之后。从2008年规定限售股股东减持解禁限售股必须通过大宗交易系统开始,到2012年期间是中国大宗交易蓬勃发展的时期。然而在大宗交易规模不断扩大的过程中,也出现了大股东利用大宗交易渠道无序减持、非法减持、操纵市场等行为。针对这些问题,中国证监会于2017年5月27日颁布《减持新规》并首次对大宗交易减持做出限制,进一步完善当前的减持体系,以避免集中、大量和无序的减持对二级市场秩序的破坏和对投资者信心的影响。此次新规距离上次出台减持方面的规定仅过去了一年半的时间,如此频繁的颁布政策是否真的有利于股市的稳定,是上市公司、中小投资者、监管者等关心的问题,也是本文研究的重点。本文首先梳理国内外关于减持新规、大宗交易与股价波动的现有研究成果,发现对于减持新规的研究较多停留在定性分析和采用事件研究法进行分析的简单层面,进一步提出本文的研究角度。理论部分介绍了股价波动的经典模型,并基于波动源模型结合有效市场理论、信息不对称理论、流动性冲击假说等提出本文的假设。随后介绍减持新规及其颁布后证券市场减持现象的变化,回顾中国的大宗交易制度起源、大宗交易发展的历史沿革及现状。为了验证政策效果是否和预期一样,本文选取了2017年一整年大宗交易日数据构成非平衡面板数据,在不同市场环境、不同板块、不同市场行情、不同股权集中度下分别进行实证分析。研究结果显示从整个市场来看,减持新规的出台反而增大了股价的波动,且在上海交易市场、主板和创业板市场、行情上涨时、股权集中高的公司股价波动更大。为了验证股价的波动是否来源于减持新规中对大宗交易减持做出的限制,本文构建DID模型进行检验,发现沪市和主板市场在减持新规后的股价波动并不来源于限制大宗交易的规定,而创业板市场的股价波动主要来源于对大宗交易的限制。针对实证结果,本文结合以往研究及数据给出解释。最后对于未来可能存在的进一步研究做出展望。考虑到中国大股东减持主要以大宗交易减持的方式进行,本文创新地选取了大宗交易这一视角。结合2017年减持新规,在政策整体评估的基础上,对限制大宗交易这一途径进行了更细化的分析;在方法上突破以往定性研究和事件分析法的约束,采用模型回归的方式得出结果;对于政策效果与预期不符的情况给出解释。当然本文仍有数据获得有限、研究时间区间较短等问题有待改进。