期货交易自萌芽到现在,已有百年历史,它是随着时代的需要而产生、发展起来的。而期货交易进行的主要场所——期货市场发展到今天,已有较为成熟的经济职能和结构,它的“规避风险”、“价格发现”两大职能使它在当前世界经济形势下取得了更加迅速的发展。我国的期货市场由于起点较晚,前期体制和框架不完善,发展较为缓慢,落后于国外一些发达国家。因此,对我国期货市场现阶段的相关特性进行实证研究,指出发展中需要完善和改进的方面,对促进我国期货市场更加稳定、健康的发展具有重大的实用意义。本文首先在第一部分阐述期货市场的发展历程、前景及国内外对期货市场波动性的研究现状；在第二部分介绍当前国内外研究金融市场波动性的几个主要理论：GARCH族模型、重标极差分析(R／S)方法、随机波动(SV)类模型、混沌理论,并进行对比分析,选用GARCH族模型和重标极差分析(R／S)方法作为本文的研究方法；第三部分和第四部分应用这两个波动性理论对我国期货市场进行实证研究；第五部分总结本文所得出的我国期货市场的波动性特征,并由此为我国期货市场的发展提出一些建议。第三部分和第四部分是本文的重点,主要有以下一些研究内容：1.在合约及研究对象的选取方面,结合我国国情,对众期货品种合约进行比较,选择最适合进行研究的“连续合约”,选取我国三大期货交易所开设时间较长,运行也比较平稳的铜、大豆和小麦作为代表性品种,再考虑到市场的活跃程度,最终确定研究对象为“铜连续”、“豆一连续”和“强麦连续”在国外期货市场方面,由相关资料及期货网站可知,伦敦铜即“伦外铜”对上海期铜走势影响最大,因此选取“伦外铜”作为研究对象。2.选取2005.1.4至2008.4.30为样本时期,由软件“世华财讯期货专家”和“江南期货博易大师”中获取数据,以Excel2003、EViews5.0和MATLAB6.5.1为数据处理和分析软件,运用GARCH族模型和R／S分析方法对前述国内期货市场的三个代表性品种进行波动性分析,并通过对比,总结出我国现阶段期货市场的特征：1)三个市场的收益率波动均呈现出尖峰、厚尾、集群性、持续性,但郑州强麦市场的集群性和持续性都较弱；2)上海期铜市场、大连豆一市场的价格波动均具有“长期记忆性”,“市场记忆性”强,市场效率较高,而郑州强麦市场的价格波动持续性弱,波动性衰减迅速,条件方差的冲击不能持久,“市场记忆性”弱,不具有“长期记忆性”,市场效率不高；3)三个市场均存在风险惩罚,收益与风险负相关,市场非理性；4)上海期铜市场、郑州强麦市场不存在信息冲击曲线的非对称性特征,没有杠杆效应,好消息和坏消息对波动的影响是一样的,而大连豆一市场则存在信息冲击曲线的非对称性特征,有杠杆效应,坏消息对波动的影响更大；5)大连豆一的交易量绝对值及变化率对其价格波动均有较强的解释作用。郑州强麦的价格波动对交易量变化率相关信息的敏感性较强,二者之间存在着正相关关系。郑州强麦的交易量绝对值、上海期铜的交易量变化率、交易量绝对值均对其各自的价格波动没有解释作用；6)在所选样本区间,上海期铜市场存在一个平均32天(实际周数为7周左右)的非周期循环长度,在样本区间的前期比较明显,大连豆一市场存在一个平均78天(实际周数为16周左右)的非周期循环长度,大连豆一市场的周期性显著水平较高,郑州强麦市场则没有明显的平均周期点；7)上海期铜、大连豆一和郑州强麦三个市场日收益率构成的时间序列存在着状态的持续性,具备分形特征,是有偏的随机过程,其中上海期铜市场的偏离程度及状态持续性强度最大,郑州强麦市场最小3.应用GARCH族模型和R／S分析方法对国际上的期货品种“伦外铜”进行波动性分析,与国内“上海期铜”进行对比,并对国内外两市场剔除日期不一致数据后产生的新序列进行收益率的脉冲响应分析、Granger因果检验和波动传递性分析。得出以下一些结论：1)伦敦铜市场存在风险奖励,市场收益与风险正相关,符合高风险对应高收益的投资组合理论及市场经济要求,而上海期铜市场存在风险惩罚,体现出非理性特征；2)伦敦铜市场存在信息冲击曲线的非对称性特征,有杠杆效应,坏消息对波动的影响更大,而上海期铜市场则不存在这一特征；3)伦敦铜市场受信息的冲击而产生的即时性影响较大,对信息的反应有很强的敏锐性,且对信息消化能力较强较快；而上海期铜市场受相关信息产生的波动影响更长久,对信息的消化能力较弱较缓,对信息反应有一定的敏锐性,但不及伦敦铜市场；4)在所选样本区间,伦敦铜市场存在一个平均280天(实际周数为56周左右)的非周期循环长度,在样本区间的中前期比较明显。上海期铜市场存在一个平均32天(实际周数为7周左右)的非周期循环长度,在样本区间的前期比较明显。伦敦铜市场的周期性显著水平更高。5)伦敦铜和上海期铜两个市场日收益率构成的时间序列均存在着状态的持续性,具备分形特征,是有偏的随机过程,其中伦敦铜市场的偏离程度及状态持续性强度比上海期铜市场更大一些。6)伦敦铜收益率是上海期铜收益率变化的原因,而上海期铜收益率则不是伦敦铜收益率变化的原因；7)伦敦铜市场的收益波动率对上海期铜市场有较大的影响,伦敦铜市场对上海期铜市场的波动传递性较强。这些结论说明现阶段我国期货市场与国外期货市场相比,仍然不够成熟,相关框架仍不够完善,投资环境不够理性。本文指出我国期货市场现阶段存在的这些不足,并为我国期货市场进一步的完善与发展提出了一些建议。