党的十九大报告明确指出要深化供给侧改革,提高全要素生产率。全要素生产率的提高除了依靠政府政策外,还需要企业自身的努力。企业应根据实际情况,加大研发投入,增强创新能力,提升企业全要素生产率。关联交易在世界资本市场上是非常普遍的经济现象,不仅受到投资者和政府监管部门的广泛关注,而且成为各国学者的研究话题。对于关联交易与企业全要素生产率两者的关系,目前较少有学者进行深入的研究。因此,本文从关联交易的“效率促进”观和“掏空”观出发,研究其对企业全要素生产率的影响。本文在对国内外相关研究成果进行回顾与总结的基础上,以2009-2018年A股上市公司为样本,通过构建多元回归模型,分析关联交易与企业全要素生产率两者的关系。实证结果支持了关联交易的“掏空”观,通过转移上市公司资源、减少技术创新投入等途径,关联交易降低了企业全要素生产率。具体表现为:控股股东利用特殊的关联交易、关联担保等手段,“隧洞挖掘”上市公司的资源,将上市公司的利益转移到自己手中,侵占上市公司资金,减少企业经营现金流,并且挤占上市公司资本,抑制正常的投资规模,减少长期研发投入,降低技术创新能力,不利于上市公司的长远发展,从而降低了企业全要素生产率。此外,本文对企业技术创新进行了中介效应检验,使用DID双重差分模型控制自变量与因变量可能互为因果的内生性问题,并且通过更换被解释变量测算方法、选取制造业样本重新计算、固定效应模型等稳健性检验,结论依然成立,为本文提供了更加可靠的实证证据。进一步分析中,关联交易按照性质分为正常关联交易与异常关联交易,结果表明异常关联交易降低了企业全要素生产率,正常关联交易与企业全要素生产率无显著相关关系。最后,本文通过分组检验,发现了外部审计、机构投资者持股、内部控制作为企业内外部治理机制,均能在关联交易对企业全要素生产率的掏空效应中起到一定程度的治理作用。对此,本文提出以下政策建议:完善上市公司治理机构,保护中小投资者的合法利益,建立健全股权制衡机制。提高创新研发力度,营造良好的创新环境,从政府和企业两个主体发挥研发创新对提升全要素生产率的积极作用。引入高质量的外部审计,抑制企业的关联交易行为。鼓励引进机构投资者,发挥机构投资者的治理作用。建立和完善内部控制系统,严格把握财务流程,完善信息披露制度。本文在丰富了关联交易领域的研究文献的同时也充实了企业全要素生产率的实证研究,将关联交易与企业全要素生产率联系起来,从内外部治理机制的角度为抑制关联交易的掏空效应以及提升企业全要素生产率提供了实证证据,为保障资本市场中小投资者的权益提供了一些建议,兼顾理论与现实的双重意义。