近年来,中美贸易摩擦不断,国际局势日益紧张,境外市场发展形势不容乐观,反之国内资本市场日益繁荣,市场前景广阔,政策利好,众多境外上市公司纷纷选择回归国内资本市场。但由于红筹企业境内上市必须拆除红筹架构,过程繁琐且具有一定的风险,因而一直没有成功案例。直到2018年《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》的出台,明确已在境外上市的红筹企业和尚未在境外上市的创新企业在符合相关条件下,可以直接在A股发行股票或CDR上市,给红筹企业境内上市提供了新的路径;2019年科创板开设并试点注册制,进一步降低了红筹企业境内上市的门槛,目前已有多家红筹企业成功在境内上市。本文将采用规范分析法、案例分析法和事件研究法相结合的方法,在对红筹企业境内上市相关理论阐述的基础上,对已在境内上市的6家红筹企业的特征进行了归纳总结,并对其境内上市动因、路径及效果进行了分析。选择我国第一家保留VIE架构、存在特别表决权安排、通过发行CDR上市的红筹企业——九号公司作为案例研究对象。基于对红筹企业境内上市大样本和案例综合分析,本文研究结论如下:一是九号公司创新路径示范效应显著。九号公司及时抓住有利时机,合理结合国家利好政策,创新性实现境内上市,形成了良好的示范效应;二是红筹企业境内上市路径多元、前景广阔。红筹企业无需拆除VIE架构使得红筹企业可以保留境外主体身份,实现境内外资本市场的多样发展;随着未来我国资本市场和利好政策的进一步完善,会有越来越多的红筹企业在境内上市。三是不可忽视的是当前红筹企业境内上市正处于发展的初期,长期的发展仍具有较强的不确定性。并分别对立法监管部门、意愿回到境内上市的红筹企业和九号公司所存在的问题提出相关建议。本文的创新之处主要有两点:一是案例对象具有代表性。本文选择的九号公司存在VIE架构和同股不同权的特殊公司治理安排,上市时尚未盈利,也是第一家采用“VIE+CDR”方式成功实现境内上市的红筹企业。二是效果分析更加全面具体。本文将红筹企业境内上市的效果分析分为财务效果和非财务效果两方面,首先采用事件研究法分析境内上市后的短期市场反应,再运用财务指标分析财务绩效反应,而非财务效果方面主要分析了上市后公司治理结构和对市场的影响,与其他文章只研究股价和估值变动相比,更加量化和全面。