2000年以来,互联网行业蓬勃发展,成为我国经济发展的重要组成部分。但是由于中国资本市场相关法律法规的限制,许多互联网企业都选择采用VIE架构在资本市场更成熟的海外国家上市。然而,随着2018年中美贸易战愈演愈烈,中美双方对中概股的监管逐渐加强,许多中概股不得不另寻出路。此时,放宽了二次上市条件的港股便成了中概股回归的主要市场板块。自从2019年阿里巴巴回归港股以来,诸多互联网企业也纷纷选择回归港股。基于此背景,本文试图以哔哩哔哩为例,研究互联网行业中概股回归港股的动因、路径和市场效应,总结相关的经验与教训,为企业、投资者和相关监管方提供借鉴。本文正文可以分为理论梳理、宏观分析、案例分析和政策建议四个部分。在理论梳理部分,本文通过对国内外文献的整理,总结出了对本文研究至关重要的概念和理论,为后续的案例研究奠定理论基础。在宏观分析方面,本文在对中概股回归的动因变化、回归路径的优缺点、回归市场板块的特点进行总结后,发现中概股在2019年之前大多采用私有化退市的路径回归A股主板,在2019年之后,则有更多的中概股采用二次上市或双重上市的路径回归港股。其中,互联网行业中概股均采用了二次上市的路径回归港股。在这一规律的基础上,本文继续对互联网行业中概股回归港股的基本情况、二次上市条件进行说明,筛选出了8家符合港股二次上市条件的互联网企业,为后文对哔哩哔哩的分析提供宏观支持。在案例分析方面,本文对哔哩哔哩回归港股的动因、路径和市场效应进行了分析。在探究回归动因时,本文发现哔哩哔哩回归港股主要是为了满足企业发展融资需要、规避美国资本市场的不确定性以及分散做空风险。在回归路径的选择上,哔哩哔哩选择二次上市是因为二次上市的流程简单、所需要的审核时间较短以及能够提高股票的流动性。在分析市场效应时,本文发现哔哩哔哩回归港股这一事件为其带来的累计超额收益率为-76.26%,说明美国投资者并不看好此次二次上市。将这一结果与其他互联网企业回归的结果对比,发现哔哩哔哩二次上市的消极市场效应可能与其盈利状况不佳、互联网监管政策进一步收紧相关。进一步结合哔哩哔哩自身经营情况,发现哔哩哔哩回归港股后依然面临着股价波动风险以及与VIE架构相关的风险。在政策建议方面,根据研究结果,本文建议拟回归港股的互联网企业根据自身情况选择合理的回归路径和回归市场板块、加强企业风险控制;建议投资者理性看待互联网企业、注意投资者权益保护;建议监管者优化内地资本市场上市制度,以及完善对VIE架构的监管。本文的创新体现在研究内容和研究角度的创新。在研究内容方面,本文通过对中概股回归数据的统计,总结了两次中概股回归潮的相同点与不同点,并重点阐述了自2019年以来,中概股在回归动因、回归路径与回归市场板块上发生的变化,这是之前国内外学者未曾关注的。在研究角度方面,本文以互联网行业为切入点,在分析其回归动因、路径与市场效应时,紧紧结合行业特点,并辅之以行业数据统计,使研究的结论更具有针对性。