改革开放四十余年里,中国经济在经历快速增长后逐渐步入缓慢增长的新时期,被认为推动中国经济长期快速增长的两大动因——地方政府投资和房地产。而另一面,长期积累的地方政府债务和不断上涨房价现阶段已成为威胁我国经济稳定的两大风险隐患。地方政府债务和房价两个看似不相关的问题,但在我国政治集权、财政分权加之土地制度的体系下,地方政府经济行为对地方政府债务和房价之间起到了链接,甚至使两者变得紧密关联,地方政府债务与房价问题并不是一蹴而就和一成不变的,而是随着中国经济发展过程中不断累积和变化的。基于以上现实问题,有必要将地方政府债务与房价问题放在同一框架下思考,本文首先就中国宏观经济环境下,财政制度、土地制度体系演变分析,从而讨论我国地方政府债务和房地产经历的不同发展阶段,并提出当前中国地方政府债务和房地产存在的问题,进而用全局观念思考中国制度体系下地方政府债务对房价的影响。通过选取省级面板数据联立方程模型,讨论地方政府债务对房价的影响路径,一是地方政府债务投资支出促进区域经济发展,从需求层面引起房价上涨;二是财政收支不均衡,地方政府债务对土地财政过渡依赖,地方政府倾向于用高地价获得高收入,高成本推升高房价。实证结果显示:地方政府债务无论是通过“债务投资-经济增长”路径,亦或“债务-土地财政”路径均会对房价产生正向作用;进一步分区讨论,相较而言东部地区由于经济发展带动房价上涨动力更强,而中西部地区房价上涨则更多是依靠土地财政。由此,从上至下地提出解决地方政府债务与房价问题治理之道:第一,加快财税制度改革,从根源上解决地方政府收支不平衡的尴尬局面,逐步摆脱地方政府对土地财政的过度依赖;第二,审慎推进土地制度改革,打破原有的土地二元壁垒,加快土地市场化建设;第三,完善地方债务管理体系,尽快实现政府债务信息公开化、透明化,建立地方政府债务风险指标体系和债务资金使用管理制度;第四,房地产长效机制建立,加快房地产税收制度落实和差别化建设,构建多元化住房体系,稳价格、稳预期,让住房回归居住属性。