随着我国新三板市场的快速发展,越来越多的优质上市公司登陆新三板。2014年是上市公司并购新三板挂牌企业元年,2015年此类并购无论是从交易数量上还是交易金额上都呈现井喷的态势,2016年后,上市公司并购新三板挂牌企业依旧热度不减。因此,这类数量不断增加的并购案例也不乏引起我们的一些思考:对新三板挂牌企业进行并购是否能够给上市公司带来一定的财富效应?影响上市公司财富效应的因素有哪些?由于上市公司并购新三板挂牌企业出现时间较短,并且新三板是国内特有的市场,学术界在上市公司并购新三板挂牌企业方面的系统性研究较少,对上述问题还缺乏定量的研究。因此,本文通过对此类并购案例进行探讨分析,实证研究并购新三板是否能够给上市公司带来财富效应以及其影响因素有哪些,以期丰富我国多层次资本市场上的并购理论体系并希望能为此类并购的理论和实践发展提供借鉴意义。本文以2014-2018年我国沪市、深市A股上市公司、创业板及中小板上市公司成功并购新三板挂牌企业的223起案例作为研究的对象,首先回顾了国内外相关的文献并进行了系统地梳理和详细地归纳。其次介绍了并购相关概念及理论基础概述,主要包括并购、新三板、财富效应的概念界定以及并购的基本理论,为后文的实证研究奠定一定的理论基础。接下来通过数据展示了新三板市场发展历程及现状以及上市公司并购新三板挂牌企业现状,并分析了其并购动因以及被并购后新三板挂牌企业的结果情况。然后采用事件研究法对并购新三板挂牌企业的上市公司的财富效应进行了实证分析,将上市公司的并购首次公告日作为事件日,选取[-120,-21]作为估计期,[-20,20]作为事件期,并通过构建市场模型,以平均超额收益和累积超额收益作为测定短期财富效应的指标,对总样本以及产业化分子样本进行实证分析,观察其趋势线,并判断并购是否给上市公司带来财富效应并对实证结果进行分析。鉴于并购对财富效应的作用,本文通过进一步分析考察了影响并购财富效应的各种因素,运用多元回归分析方法,对支付方式、受让后持股比例、第一大股东持股比例、新三板挂牌企业所属层级这几个影响上市公司并购新三板挂牌企业的财富效应的因素进行实证分析。最后针对上市公司并购新三板挂牌企业提出了相应的建议。本文通过事件研究法分析发现:上市公司并购新三板挂牌企业的行为存在并购消息的提前泄露,并且对上市公司来说具有负的财富效应,并购新三板挂牌企业不能够给上市公司的股东带来超额的收益反而会带来损失,时间越长损失越严重;并购事件对划分为第一产业的上市公司的财富效应不显著;上市公司属于第二产业的并购事件的结果同总体样本保持一致,即存在并购消息的提前泄露和内幕交易现象,尽管它使股东获得了股价超额收益的短暂提前增加,然而在公告日之后,时间愈长带来负的财富效应愈大;主并公司属于第三产业的上市公司平均累积超额收益ACAR的值在事件窗内基本全在零点以下,具有负的财富效应。通过多元回归分析发现:与其他并购支付方式相比,仅使用现金支付能显著降低上市公司的财富效应水平;受让后持股比例越大越能降低上市公司的财富效应;第一大股东持股比例越大越不利于上市公司的财富效应的提高,反之则反;而被并购的新三板挂牌企业是否属于创新层却不能给股东财富效应带来影响。