随着中国经济进入新常态，金融杠杆问题受到越来越多的关注。大量资金在金融系统内空转套利，相互嵌套的金融产品想要获得收益，依赖于底层资产价格的抬升，而中国最大的底层资产便是房地产。在此背景下，文章系统研究了金融杠杆的理论基础以及形成机理，探讨金融杠杆对于房地产价格的影响机制及效应，旨在为房价调控和房地产市场平稳发展提供政策建议。
　　通过调节银行开发贷款和按揭贷款调整金融杠杆，从而在供需两端对房地产价格产生影响。央行在实施宽松的货币政策时，通过货币发行、降低商业银行的存款准备金率等向市场投放流动性。商业银行在承接央行投放的流动性后，一方面向房地产开发商投放更多的信贷，使其有更充裕的资金去拿地开发；更一方面商业银行向居民部门提供按揭贷款，在需求端满足居民部门的资金需求。在央行投放货币和商业银行信用扩张时都伴随着金融机构资产负债表的扩张，即金融机构扩表内生于货币投放和信用扩张。
　　本文构建向量自回归模型，研究金融杠杆对房地产价格的影响机制及效应，结果表明：（1）房地产价格、金融杠杆和利率三者之间存在长期稳定的均衡关系，在长期中，金融杠杆每提高1%，房价增长率上涨10%，说明在长期中金融杠杆增速对于房价的增速具有较强的上拉效果，当金融杠杆增速加快时，房价增幅显著提高。利率增长率每增加 1%，房价增长率提高 1.16%，影响较小。股价变动与之前三个变量之间同样存在均衡关系，股价每提升 1%，房价上涨 0.05%，对房价的影响最弱。（2）房地产价格对于紧缩的货币政策具有极强的敏感性，即使在短期内出现了报复性的增长，市场马上就回归理性，房价增长率长时间处于谷底。（3）货币供应量的加速释放，对房价的上涨起到了推波助澜的作用。广义货币供给增加导致通货膨胀压力上升，对房地产的投资需求也增加。（4）市场利率的提高是经济环境良好的表现，在初期能够给予投资者信心。但是随着信息的消化，居民部门以及房地产开发商趋于做出理性的决策，房企融资成本及按揭贷款成本上升会使其减少对于房地产的投资和购买。（5）股票对于房地产来说具有投资上的替代属性，但是其对于房地产价格的影响较之于金融杠杆和利率来说相对较小。最后基于研究结论，本文提出相应的政策建议。