航空燃油的采购成本在航空公司总的运营成本中占有较大比重,这使得航空燃油的价格波动会对航空公司的正常经营产生不利影响。如果不能将采购成本控制在一定范围内,可能会使航空公司因运营成本过高而产生巨大的亏损,甚至危及公司的生存。　　 航空公司为尽可能获得较低成本的航空燃油,减少运营成本的波动,可以对公司需采购的航空燃油按一定的比例进行套期保值。但目前市场上并不存在以航空燃油为基础产品且大规模交易的标准化合约,所以直接对航空燃油进行套期保值是困难的。但市场上存在的与原油、燃料油、无铅汽油相关联的金融衍生产品,可以被用于对冲航空燃油价格的波动。　　 本文以中国国航为例,详细介绍了中国国航在2008年7月所进行的一系列以原油为基础产品的金融衍生产品的套期保值交易。　　 全文主要内容包括:中国国航所处的行业背景,中国国航的经营情况、财务情况、风险因素及竞争压力。航空燃油及原油市场的基本情况及发展趋势。中国国航在2006及2007年所进行的一些套期保值业务。之后重点分析了在进行套期保值前所要考虑的各种风险因素,并提出了可供选择的几种套期保值方案:①期货或远期；②可延期掉期；③零成本区间；④可延期三区间；⑤可取消的三方向期权,并给出了各套保方案的分析和评价。最后,提出对选择套保方案的结论性意见并给出了建议。　　 过往的观点一直认为中国国航的此次套保之所以造成巨额亏损是因为选择的方案不正确。本论文的创新性体现在通过对当时所处的现实情况的分析,认为中国国航最终所采取的套保方案是合理的,只是在经济形势发生较大变化时,应进一步采取措施进行反向交易以规避风险。本文还提出,对航空公司来讲,套期保值交易对风险的规避具有局限性及投机性。在竞争压力下,公司必需要对原油走势进行更准确的判断,加之更灵活的操作,套期保值才能取得良好的效果。