近年来,中国地方政府债务违约风险成为国内外关注的重要问题。如何合理估计我国地方政府债务违约风险,并相应制定一套合理的地方债管理制度来控制地方债务风险,对于政府充分发挥地方政府债务在稳增长、促发展中的作用意义重大。但是目前我国地方财政数据的不透明性决定了如果直接对于我国地方政府债务风险进行测算,难度较大。本文将期权定价模型应用在我国的地方政府部门,以地方政府资产替代股票到期价值,以地方政府到期债务替代执行价格,而将地方政府债务的中央潜在担保价值视为一项看跌期权,以此估算出我国地方政府债务的中央潜在担保的价值,并将其作为地方政府债务风险的可量化指标来分析我国地方政府债务风险。本文具体工作如下:首先,本文以期权定价模型为基础,在地方政府债务到期日需偿还债务的情况下,若地方政府资产能够偿还其所负债务,则中央政府的救助预期为0,若地方政府资不抵债,则中央需要承担相应的剩余债务,因此,可以视中央这一潜在担保价值为一项以地方政府资产为标的资产的,以地方政府到期债务为执行价格的看跌期权。而难点在于地方政府资产以及到期债务无法直接得到。对于地方政府资产,本文采用Merton存款担保模型来估算地方政府资产,以各优先级债务之和视为地方政府潜在资产价值。而对于地方政府负债,由于地方政府往往只公布直接债务,因此本文以2012年末国家审计署公布的全国各省（市）的全口径地方政府债务数据为基础,通过政府预算约束恒等式,以政府财政收支作为突破口来测算我国地方政府性债务的规模。在测算得到地方政府资产和地方政府负债后,便可得到地方政府债务中由中央潜在担保的价值,从而分析地方政府债务风险。其次,根据得到的地方政府债务中由中央潜在担保的价值,以此测算地方政府债务风险,对地方政府债务中由中央潜在担保的价值在不同时间、不同地区之间的差异进行分析。为了测算更加准确、真实,本文同时考虑政府负有担保责任的或有债务在不同违约比例情形下的中央潜在担保的价值,并对其差异进行分析。本文研究发现,第一、在不考虑地方政府负有担保责任债务的情况下,各省（市）地方政府债务中由中央担保的可能性较低,绝大多数省（市）均能到期自行偿还债务,无需中央政府救助,辽宁、青海、宁夏三省债务到期时可能需要中央政府提供一定的救助,表明这些省份存在债务风险。第二、在考虑了地方政府负有担保责任债务的情况下,部分省（市）的中央担保价值在不断增加,地方政府债务风险迅速增高,主要是这些省（市）债务内部结构中负有担保责任的债务占比较大,据此可以发现,地方政府负有担保责任的债务是地方政府性债务风险的主要来源,也是中央政府监督的重点。本文的创新之处在于:第一,本文借鉴现有学者研究思路,将期权定价模型应用在我国的地方政府部门,以地方政府资产替代股票到期价值,以地方政府到期债务替代执行价格,而将地方政府债务的中央潜在担保价值视为一项看跌期权,并随着地方政府债务的透明度不断提升,对已有地方政府债务数据进行整理,从而估算出我国2016-2020年地方政府债务的中央潜在担保的价值,拓展了这一方法在我国地方政府部门的应用。第二,本文结合中国特殊的政治体制背景,以我国单一制国家结构为理论基础,通过测算我国地方政府债务中由中央潜在担保的价值,并将其作为估算地方政府债务风险的量化指标,为我国的地方政府债务风险研究提供了量化分析的可能性,丰富了我国的政府债务理论。