2008年金融风暴席卷全球,为了遏制金融危机带来的冲击和破坏,拉动国内经济的复苏,我国实行4万亿经济刺激计划。但是,在开展大规模基建的过程中,不可避免地催生了产能过剩,导致实体经济利润率下降,实体企业纷纷投资于金融领域,造成企业“脱实向虚”的现象,也被称为“企业金融化”现象。目前,我国经济已迈入新常态。如何在经济金融化的大背景下“脱虚向实”,引导企业可持续发展,引起了各行业专家学者的关注。本文基于实体企业金融化这一热点问题,首先对国内外相关文献进行综述,包括企业金融化的定义、动机和影响,以及企业成长性的定义、衡量指标和影响因素。在此基础上,从以下三个层面衡量企业金融化程度:一、介入金融化,即企业是否配置金融资产;二、资产金融化,即企业持有金融资产占总资产的比重;三、收益金融化,即企业金融渠道利润占营业利润的比例。其次,从理论上分别阐述了三种衡量方式下,实体企业金融化对企业成长性的影响,并提出了本文的三个研究假设。然后,选取2011—2020年沪、深A股非金融类、非房地产类上市公司的年度数据,以企业成长性为被解释变量;企业介入金融化、资产金融化、收益金融化为三个关键解释变量。构建双向固定效应模型,探究实体企业金融化对其成长性的影响。实证结果发现,我国实体企业配置金融资产、增加金融资产持有比例、增加金融渠道利润比例,均会对企业成长性产生负向抑制作用,不利于企业的长效可持续发展。特别是在非国有企业和制造业企业中,金融化对其成长性产生的抑制作用更为明显。并通过内生性检验、进一步缩尾处理和子样本回归的方式,验证了实证结果的稳健性。最后,本文结合当前的经济发展形势,分别对政府和企业关于如何有针对性地开展、落实市场经济“脱虚向实”计划提出建设性意见,对于实体企业适度参与金融活动、合理配置资源、促进健康可持续成长,具有一定的参考价值。