环境越变化,战略管理越重要。自2008年经济危机伊始,我国经济不确定性总体上呈现出上升趋势,为了有效应对经济转轨环境下的不确定性,管理层需要加强对战略变化幅度有效性的把握,保持企业与环境的动态平衡。战略是连接企业过去和未来的主线,在企业的存续期间有着举足轻重的作用。然而一些企业忽视经济发展的客观规律,盲目调整战略,导致浙江温州、鄂尔多斯等多地的工厂频繁倒闭,老板躲债跑路。战略调整不当不但会威胁公司的持续经营,甚至会引起股价崩盘。金融风险是影响国家经济安全的关键因素,党和国家把“防范金融风险”确立为金融工作的主题,表明党和国家肯定了金融安全在经济发展中的重要作用。因此,把握战略变化幅度的有效性,防范战略调整不当带来的股价崩盘风险,是促进企业可持续发展和经济平稳运行的重要途径,也是应对经济不确定性的重要调控因素。本文从委托代理理论和战略管理理论出发,通过2011年-2019年A股上市公司的财务数据实证研究战略变化幅度与股价崩盘风险的关系,发现战略变化幅度的增加会引起股价崩盘风险上升,战略变化幅度是通过影响代理成本对股价崩盘风险起作用的;异质性检验发现,当战略变化幅度超过行业中位数或当企业处于审计质量较低、国有产权性质和市场化程度较低的情况下,战略变化幅度与股价崩盘风险的正相关关系更加显著。本文从横向和纵向的角度衡量了企业战略变化对个股崩盘风险的影响,拓展了战略变化的研究视角,补充了股价崩盘风险的相关研究。基于研究结论,本文从“企业”、“投资者”、“外部监管”三个层面提出相关建议,有利于上市公司把握有效的战略变化幅度,制定合理的战略应对外部环境冲击,平缓中国股票市场的运行,防范和化解金融风险。